房地產行業：雨后見彩虹維持看好評級推薦7只金股

報告要點
　　成交如我們所料超越市場預期
　　我們在國慶假期后的第一個工作日就發出《房地產國慶期間成交簡報》的報告，當時我們根據國慶期間走訪以及相關媒體報道來看，實際的銷售水平要遠比統計數據顯示出來的情況要好，并預計假期成交可能會在未來 2 周內顯現出來。目前的市場正如我們所料，上周的統計數據環比大幅度上漲。我們認為接下來的成交會持續下去，根據我們跟蹤國慶后開盤銷售情況來看，目前這些樓盤基本上已售罄。目前供給已經開始明顯增加，未來 2 個月成交將維持高位，甚至部分城市和部分企業會創出年內新高。
　　人民幣升值預期帶來的資產升值機會
　　目前由于美元的持續走弱，人民幣升值的預期較為強烈。目前的保守預測是一年內上升一千個基點，如果人民幣能夠持續慢牛走勢，那么地產股可能會出現07年那樣持續性的投資機會。
　　房地產板塊業績確定性高，整體估值優勢明顯
　　由于今年年初以來的持續銷售火爆，目前各地產商的現金流異常充沛，預收賬款大幅度的增加使得09乃至10年的業績確定性較高。從2009年中期預收賬款對比2008年中期來看，整個板塊的預收賬款增長了42%.目前房地產板塊整體PE（以08年業績算）是A股整體平均水平的1.6倍，離07年全年平均1.72倍還有一定的差距，但是離07年高點還有很大的差距。我們認為當前房地產09年業績確定性較大，未來房地產板塊整體盈利增長幅度將超過 A 股整體增長水平，因此相對于整體 A 股的溢價會繼續上升。特別是香港市場內房股不斷上漲，也將 AH股之間估值差異在縮小。而近期我們統計大部分覆蓋企業中，NAV上升幅度更是驚人，行業整體估值優勢在顯現，正如9月月報中我們提出的：四季度業績和企業質地回歸，將為地產股帶來機會。
　　我們繼續看好二線省會城市的投資機遇
　　我們年初以來堅持看好二線省會城市，其邏輯就是大城市化。我們認為城市化的推進，城市外來人口的增加以及通勤比例的上升等等因素都將刺激當地房地產的發展。我們看好二線省會城市與看好一線企業并不存在矛盾，自年初以來不少一線地產企業開始頻頻在二線城市出手拿地，可以明顯看出的是二線城市比重依然加大。所以二線城市在未來的機會將會助力一線地產企業的股價上漲的機會，依舊建議大家關注保利地產和招商地產兩家企業。我們在二線城市中相對看好重慶、成都、杭州、武漢、南京、廈門等地區，在個股方面我們推薦均衡配置對應的區域龍頭企業廣宇集團、ST東源、中鐵2局、棲霞建設、福星股份、建發股份、合肥城建等。
　　第一，成交如我們所料，但超越市場預期
　　我們在國慶假期后的第一個工作日就發出《房地產國慶期間成交簡報》的報告，當時我們根據國慶期間走訪以及相關媒體報道來看，實際的銷售水平要遠比統計數據顯示出來的情況要好，并預計假期成交可能會在未來2周內顯現出來。目前的市場正如我們所料，上周的統計數據環比大幅度上漲。
　　我們認為接下來的成交會持續下去，根據我們跟蹤國慶后開盤銷售情況來看，目前這些樓盤基本上已售罄。目前供給已經開始明顯增加，未來2個月成交將維持高位，甚至部分城市和部分企業會創出年內新高。
　　第二，人民幣升值預期帶來的資產升值機會
　　目前由于美元的持續走弱，人民幣升值的預期較為強烈。目前的保守預測是一年內上升一千個基點，如果人民幣能夠持續慢牛走勢，那么地產股可能會出現07年那樣持續性的投資機會。
　　第三，房地產板塊業績確定性高，整體估值優勢明顯
　　由于今年年初以來的持續銷售火爆，目前各地產商的現金流異常充沛，預收賬款大幅度的增加使得09乃至10年的業績確定性較高。從2009年中期預收賬款對比2008年中期來看，整個板塊的預收賬款增長了42%. 目前房地產板塊整體PE（以08年業績算）是A股整體平均水平的1.6倍，離07年全年平均1.72倍還有一定的差距，但是離07年最高點還有很大的差距。
　　我們認為當前房地產 09 年業績確定性較大，未來房地產板塊整體盈利增長幅度將超過 A 股整體增長水平，因此相對于整體A股的溢價會繼續上升。特別是香港市場內房股不斷上漲，也將AH股之間估值差異在縮小。而近期我們統計大部分覆蓋企業中，NAV上升幅度更是驚人，行業整體估值優勢在顯現，正如9月月報中我們提出的：四季度業績和企業質地回歸，將為地產股帶來機會。
　　第四，繼續看好二線省會城市的投資機遇
　　我們年初以來堅持看好二線省會城市，其邏輯就是大城市化。我們認為城市化的推進，城市外來人口的增加以及通勤比例的上升等等因素都將刺激當地房地產的發展。
　　我們看好二線省會城市與看好一線企業并不存在矛盾，自年初以來不少一線地產企業開始頻頻在二線城市出手拿地，這里我們統計了年初以來萬科、保利、金地拿地情況，可以明顯看出的這些企業二線城市比重依然加大。所以二線城市在未來的機會將會助力一線地產企業的股價上漲的機會，依舊建議大家關注保利地產和招商地產兩家企業。我們在二線城市中相對看好重慶、成都、杭州、武漢、南京、廈門等地區，在個股方面我們推薦均衡配置對應的區域龍頭企業廣宇集團、ST東源、中鐵2局、棲霞建設、福星股份、建發股份、合肥城建等。
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