在過去兩年漫長的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，華夏基金一直被稱為“現(xiàn)金牛”。公認(rèn)中國最賺錢的基金公司金字招牌，也是令新股東們真金白銀高價買下股權(quán)的主要原因。

    但是理財周報記者查閱華夏基金歷年數(shù)據(jù)之后發(fā)現(xiàn)，華夏基金的盈利能力實際上卻正在下滑。

    中信證券年報披露信息顯示，2008年至2010年間，華夏獲得的凈利潤分別為12.24億元、11.08億元、10.06億元。

    2008年以來，基金行業(yè)日子愈發(fā)艱難，華夏凈利潤下滑和行業(yè)不景氣有關(guān)？答案不盡然如此。

    因為根據(jù)中信證券年報披露的數(shù)據(jù)，2008年以后華夏營業(yè)收入并沒有出現(xiàn)明顯降低的情況，反而是在2010年公司營收再創(chuàng)新高，達(dá)到34.08億元。

    如果考慮到華夏其間并沒有發(fā)行新基金，易方達(dá)、博時其間卻發(fā)行了多只基金，如此低的利潤更加不可思議。

    一位基金行業(yè)高管向理財周報記者表示，華夏管理層盡量將利益留在公司內(nèi)部，是業(yè)界公開的秘密。另外，從數(shù)字上來看，也不排除華夏基金隱瞞利潤的可能性。

    營收上升利潤卻下滑

    易方達(dá)、南方、博時基金2010年凈利潤占營業(yè)收入比重分別為38%、32%、39%，均高于華夏29.52%的水平。

    2007年后基金行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模不斷縮水，尤其是過去兩年資本市場低迷，基金公司日子尤為難過，作為行業(yè)龍頭華夏同樣不能幸免。公開數(shù)據(jù)顯示，2007年至2011年公司管理資產(chǎn)規(guī)模分別為2658億元、1980億元、2467億元、2247億元以及1791億元。

    雖然如此，華夏近幾年營業(yè)收入并未受到太大影響。中信證券年報披露數(shù)據(jù)顯示，2008年營業(yè)收入33.42億元，2009年、2010年公司營業(yè)收入分別為31.26億元和34.08億元。

    從wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)也可以看出，作為公司主要收入來源的基金管理費，并未受到資產(chǎn)管理規(guī)模的縮水而大幅減少。

    數(shù)據(jù)顯示，2008年至2010年，華夏基金公募部分獲得管理費分別為27.89億元、26.82億元以及28.84億元。

    顯然，華夏收取的管理費和營業(yè)收入并沒有隨著市場不景氣而減少，反而是2010年創(chuàng)出幾年來的新高。

    但是與此同時，華夏基金的利潤卻不斷下滑。根據(jù)中信證券年報披露信息，2008年至2010年公司利潤總額分別為14.92億元、14.70億元以及12.88億元，凈利潤分別為12.94億元、11.08億元以及10.06億元。

    可資比較的是，廣發(fā)證券2010年年報顯示，截至2010年12月31日，易方達(dá)總資產(chǎn)42.49億元，凈資產(chǎn)30.57億元；2010年度營業(yè)收入20.74億元，凈利潤7.88億元。

    華泰證券在2010年年報中披露，截至2010年12月31日，南方基金總資產(chǎn)27.28億元，凈資產(chǎn)20.48億元，2010年營業(yè)收入16.69億元，凈利潤5.37億元。

    而招商證券在年報中披露，截至2010年末，博時基金2010年營業(yè)收入為16.46億元，凈利潤6.34億元。

    綜上可知易方達(dá)、南方、博時2010年凈利潤占營業(yè)收入比重分別為38%、32%、39%，均高于華夏29.52%的水平。

    營銷費用反常飆升

    沒有進行新發(fā)產(chǎn)品和持續(xù)營銷的華夏基金，宣傳推廣費用從2009年的5795萬元，飆升至1.25億元，增幅達(dá)116%.

    在營收穩(wěn)中有升的情況下，華夏基金的利潤下降只能考慮費用大幅增長。對于基金公司而言，最大的兩塊費用來自市場發(fā)行營銷和員工成本。不過，值得注意的是2010年全年，易方達(dá)發(fā)行了3只新基金，南方和博時則各發(fā)行了4只。而華夏基金受到政策限制，一只未發(fā)。

    不但一只新基未發(fā)，而且華夏基金相關(guān)高層此前向理財周報記者肯定表示，在2010年至2011年期間，華夏沒有進行過任何持續(xù)營銷。他以此解釋了華夏基金的資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下降問題。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009年末，公司管理基金資產(chǎn)規(guī)模2468億元，2010年末為2247億元，到2011年末縮水到1790.88億元。

    但是從華夏基金報表可見，沒有進行新發(fā)產(chǎn)品和持續(xù)營銷的華夏基金，宣傳推廣費用從2009年的5795萬元，飆升至1.25億元，增幅達(dá)116%.與此同時，2010年華夏基金客戶維護費及銷售費用從2009年的4.47億元上升為2010年的6.14億元，增幅37.36%.

    員工平均薪酬百萬

    管理層為了減輕輿論壓力，2010年統(tǒng)計時，將此前外包的客服人員全部轉(zhuǎn)成公司員工進行統(tǒng)計，以此攤薄平均薪酬。

    此外，華夏員工費用也不斷增加。公告披露2009年、2010年職工成本分別為5.69和6.59億元，增幅為13.66%.

    2009年華夏員工539人，員工平均薪酬為106萬；2010年員工數(shù)量急劇增加到695人，員工平均薪酬95萬。

    一位接近華夏基金的人士告訴記者，此前華夏公布財務(wù)報表時，高昂的員工薪酬曾經(jīng)受到外界質(zhì)疑。所以管理層為了減輕輿論壓力，2010年統(tǒng)計時，將此前外包的客服人員全部轉(zhuǎn)成公司員工進行統(tǒng)計，以此攤薄平均薪酬。

    多年以來，華夏工商登記和稅務(wù)處理一直放在北京順義區(qū)。最新的消息是，北京市工商局工作人員向記者證實，華夏基金正在將注冊地遷出北京，但拒絕透露遷入地。

    “這如果是范勇宏的意見，那就是有新的想法和公司安排。如果是股東意見，很有可能是股東希望從側(cè)面打破公司管理層對于財務(wù)的控制。”一位業(yè)界高管表示。

    華夏基金一位高管聽到此消息后表示震驚，他說，公司內(nèi)部沒有談到過遷址問題。