房地產(chǎn)估價(jià)師經(jīng)營(yíng)與管理輔導(dǎo):實(shí)物期權(quán)理論的研究與發(fā)展

    實(shí)物期權(quán)從提出開始，人們發(fā)現(xiàn)它在應(yīng)用與項(xiàng)目投資決策中具有傳統(tǒng)的DCF法不可比擬的優(yōu)點(diǎn)。隨著期權(quán)定價(jià)理論的發(fā)展，尤其是B-S公式的提出，實(shí)物期權(quán)理論在投資決策、價(jià)值評(píng)估中得到愈來(lái)愈廣泛的應(yīng)用。如此相反的是，傳統(tǒng)的DCF法的缺陷卻受到了越來(lái)越多的學(xué)者和投資者的責(zé)難，而其缺陷卻恰恰是實(shí)物期權(quán)法所能避免的。可以說(shuō)，實(shí)物期權(quán)法是在對(duì)傳統(tǒng)DCF法的反思、批判和修正的過(guò)程中發(fā)展起來(lái)的。

 早期的實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用主要在自然資源的價(jià)值評(píng)估方面，主要研究者有Pindyck(1980)、Brennan、Sehwaaz(1985)、Paddock (1988)、Morck(1989)、Tregiorgis(1990)和Kemna(1993)等人;在土地開發(fā)的實(shí)物期權(quán)方面，主要的研究者有Titman (1985)、Quigg(1993)、Capozza&Sick(1994)、Capozza&Li(1994， 2001)和William(1997);在R&D項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)研究方面，主要的研究者有 Coperland&Weiner(1990)、Hamilton&Mitchell(1990)、Morris& Teisberg&Kolbe(1991)、Nichols(1994)、Newton&Pearson(1994)、 Faulkner(1996)、Pennings&Lint(1997,1998)、Perlitx&Peske &Schrank(1998);在戰(zhàn)略決策的實(shí)物期權(quán)研究方面， 主要的研究者有 Roberts&Weitzman(1981)、Baldwin(1982)、Kester(1984)、Kulatila- ka&Marks(1988)、Smit&Ankum(1993)、Kulatilaka&Perotti(1998)和 Luehrman(1998)。