期貨輔導:對現階段期貨市場手續費定價的思考(三)
來源:網絡 發布時間:2010-01-07
客觀困境
筆者認為,導致我國期貨市場交易手續費標準持續下滑的根本原因有兩點:
一是期貨公司目前業務類別單一,產品和服務同質化現象嚴重,大部分公司提供的仍然只是通道服務,信息咨詢和操作指導等增值服務仍處于初級階段,服務水平較低。
二是目前國內期貨公司總體數量仍顯太多,為了生存,不得不在手續費方面展開競爭。美國2008年場內衍生品的交易量是我國的5倍左右,但美國專業期貨經紀商不過130多家,加上兼營的投行商品部門等機構,總體經紀機構數量和我國相當。
從目前情況來看,上述兩點問題短期內較難解決。我國資本市場的發展階段、期貨市場的發展水平以及國際經驗和歷史教訓等眾多制約因素決定了期貨公司業務范圍的拓展是一個漸進的過程,一蹴而就會產生問題,產品和服務同質化的現象短期內難有改觀。同時,股指期貨等新品種的推出即使會促進市場規模在短期內迅速增長,但也不會改變業務單一帶來的手續費標準下降的趨勢。
目前期貨公司在法規上缺乏退出機制,退出障礙較大,單純依靠自然淘汰,顯然不能在短期內使機構數量降到合理范圍,因此,國內市場還要在一定時期內維持機構數量過多的現狀。
關于期貨市場交易手續費定價問題的思考
交易手續費的合理定價對于期貨公司具有重要的現實意義
從以上論述可以發現,在激烈競爭的市場環境下,在業務收入來源單一的現實條件下,交易手續費率的高低將直接影響期貨公司盈利能力的大小。而在現階段,提升期貨公司盈利水平無疑有著十分重要的現實意義。
第一,縱觀國內期貨市場發展歷程,近幾年期貨公司保持了健康快速發展的勢頭,并且隨著市場功能的逐步發揮,政策支持力度逐漸放大,市場品種逐步完善,期貨公司將面臨更為有利的市場環境。未來幾年將是期貨公司成長的關鍵時期,保持一定的盈利水平將有利于期貨公司進行戰略布局,謀求長遠發展。
第二,從國際視野來看,優秀期貨公司的共同特點是“小而精”,期貨公司規模雖小,但從事的都是“高精尖”業務,需要優秀的人才、尖端的交易設備和全球化的思維。培養并留住人才、形成研發和技術優勢不僅是國外大型期貨公司的成功經驗,也是我國期貨公司形成核心競爭力的路徑選擇,這在客觀上需要期貨公司形成一種“投入—盈利—再投入—再盈利”的良性循環。
第三,現階段,在國際市場劇烈動蕩的大背景下,實體經濟對于期貨市場發現價格和回避風險的客觀需求非常巨大,服務于國民經濟這一期貨市場的根本任務要求期貨公司必須做優做強。而做優做強的前提,就是期貨公司必須進一步提升盈利能力,進而提高服務水平。