目前市場投資者群體按專業與否，可分為專業投資者和非專業投資者；按身份，可分為機構投資者和個人投資者；按資金實力，可分為大額投資者和中小投資者。之所以做這樣的區分，是因為不同類型投資者對于ETF，尤其是滬深300（2454.899，11.78，0.48%）ETF，應該有不同的投資理念、策略和方法。

    套利交易屬于專業、機構、大額投資者華泰柏瑞滬深300ETF即將面世，市場上探討最多的話題是由此帶來的套利誘惑，尤其是那些基于其創新基礎之上的全新套利愿景，歸納起來，除附著在ETF之上的那種傳統一二級市場間套利交易之外，還有與融資融券結合在一起的兩融ETF套利、與滬深300股指期貨結合在一起的期現套利等。

    基于ETF的、傳統的一二級市場間套利華泰柏瑞基金（微博）管理公司在接到客戶委托指令后立即實時代買深市股票、轉而開始走套利交易流程之后，一二級市場之間的套利流程在理論上就已經可以充分實現。套利交易重要特征：快速“從現金到現金”，并且，如果市場條件允許，這樣的交易在日內可以反復進行多次，也可以做高頻交易。

    與融資融券業務結合套利融資融券業務與滬深300ETF套利交易結合起來，可以在“T+0”框架之下輕松快捷完成“從現金到現金”套利交易過程，例如：（1）融資交易，在溢價的情況下，相關的流程是：融入資金、買入一籃子成份股票、申購成為ETF、在二級市場內賣出ETF；（2）融券交易，在折價交易的情況下，相關的流程是：融入ETF、賣出ETF、將所得的資金買入一攬子成份股票，申購成ETF.這樣的套利，對于一些中小投資者來說，似乎也可以考慮適度參與。

    滬深300期現套利當然，滬深300ETF目前給市場帶來的最大興趣點在于它能夠給已經上市交易近兩年的滬深300股指期貨帶來擬合度最好的現貨標的，從而方便大家期現套利交易，并極大提高期現套利交易效率，從而強化股指期貨的套期保值、價格發現等功能。滬深300ETF的推出，還將會進一步提高股指期現市場的聯動性，減少期現套利中現貨標的的跟蹤誤差，但同時也將會使得股指期現無風險套利的競爭更加激烈。

    套利有不確定性關于華泰柏瑞滬深300ETF套利成本不確定性，我個人的看法是：（1）在滬深300指數里，深圳股票總市值所占的比重并不是很大，相關統計數據（成分股票調整日）顯示，從2009年初至2012年初，過去四年里，歷經八次調整，深市股票所占比重的平均值是24.85%，最高值是26.48%，最低值是23.46%，這就是說，深市股票總市值占滬深300指數成分股票總市值的比例一直徘徊在四分之一上下的水平。

    （2）對于現金替代部分，即由華泰柏瑞基金管理公司來代買深市股票這個過程，近似實時成交的概率比較大，總之，在一個四分之一左右的標的中，存在著一些較小范圍或幅度的成本不可控因素，相對于整個套利資產來說，所占比重有可能會被降低。

    尷尬套利現實對于市場上目前關注最多的種種套利方式，大家不要忘記四點：其一，做ETF套利有一個基本常識，即成份股票越少越容易。滬深300ETF的套利，將會涉及到300只標的證券，相關難度會更大，因此不排除很多原先的覬覦者會知難而退。

    其二，就筆者所接觸到的很多做專業套利交易的機構來看，真正在交易時間里做套利的人已經很少了，他們更多的是在做日內的趨勢，這一點，恰好可以解釋為什么每當市場出現單邊上漲行情的當日最后半個小時，股指往往會上漲乏力、甚至掉頭向下的原因，因為有套利資金的平倉盤。

    其三，在計算機技術的大力輔佐下，與各種套利有關的交易正越來越流程化，機器盯盤代替了人工盯盤，效率更高，可以套到的利潤也隨之越來越少，套利這種理論上風光的交易方式正在蛻變得越來越干癟，可同時依然不可丟棄。

    其四，就當前市場上各只ETF的套利實操效果來看，有這樣兩個顯著特點，即流動性好的ETF，可以套利的機會不多；套利機會較多的ETF，流動性狀況很差，根本無法很順利地完成套利。