2010年咨詢工程師《方法與實務》備考要點（8）

第五章 現金流量分析及財務評價方法

第一節 資金時間價值

一、資金時間價值：投資的資金其價值隨著時間的推移，按一定復利率呈幾何級數增長。

計算不同時期貨幣的現值來分析投資項目的費用與效益。

二、現金流量：項目在壽命期內各期實際發生的現金流入或流出序列，及差。

現金流量圖：水平線表示項目的壽命周期(計算年限)，每1計息期數的數字表示該期末發生的現金流。

折現率(貼現率)將未來某1時點的資金折算為現值所使用的期利率，反映資金的機會成本/最低收益水平。

1、一次償付本利和系數(F/P，i，n)=(1 + i)n —→ 一次償付現值系數(折現系數)

2、等額序列復利和系數(年金終值系數)(F/A，i，n)=((1 + i)n —1)/i —→ 資金存儲系數

3、資金回收系數 (A/P，i，n)= i(1 + i)n /((1 + i)n —1)—→ 等額序列現值系數(年金現值系數)

第二節 投資項目現金流量的識別和計算

一、銷售(營業)收入估算方法 ——預測重點：預測各年項目可能提供的銷售量或服務量

關鍵：盡可能準確預測未來各年市場銷售情況，制定項目壽命期各年營銷計劃。 ——營銷計劃法確定

二、成本費用估算方法 分類：按成本計算范圍：單位成本、總成本費用;按成本與產量關系：固定成本、可變成本;按財務評價特定要求：制造成本、經營成本

(一)總成本費用估算方法

1、制造成本+期間費用： 總成本費用 = 制造成本 + 銷售費用 + 管理費用 + 財務費用

制造成本 = 直接材料費 + 直接燃料和動力費 + 直接工資 + 其他直接支出 + 制造費用

2、生產要素估算法：從估算各生產要素費用入手匯總得到項目總成本費用，不必計算項目內部各生產環節成本

總成本費用=外購原材料、燃料動力費+工資及福利費 + 外部提供的勞務及服務費 + 修理費 + 折舊費

+ 礦山維簡費 + 油田攤銷費 + 財務費用 + 其他費用

3、總成本費用構成要素的估算

(3)折舊：直線折舊法(年限平均法和工作量法)、快速折舊法(雙倍余額遞減法、年數總和法)

年數總和法：根據固定資產原值減凈殘值后的余額，按逐年遞減的分數(折舊遞減系數)計算，每年折舊率分子為每年開始可使用的年限，分母為固定資產折舊逐年想加的總和(折舊年限階乘)

(7)財務費用：利息支出(長期借款利息、流動資金借款利息、短期借款利息)、匯兌損失、相關手續費

長期借款利息：①等額還本付息方式：A=P(A/P，i，n)，其中：利t =本t *i，每年償還本金 =A—利t

②等額還本利息照付方式;

③最大能力還本付息方式：償還能力—折舊、攤銷費、稅后利潤

(二)經營成本 = 總成本費用 — 折舊費 — 維簡費 — 無形和其他資產攤銷費 — 財務費用

三、現金流量分析注意：剔除沉沒成本、計算機會成本、考慮關聯效應

第三節 財務評價

一、投資項目的財務盈利能力評價 ——在編制現金流量表和損益表的基礎上，FIRR為項目主要盈利性指標，其他指標根據項目特點及財務評價的目的、要求選用。

1、靜態評價方法：資本收益率、投資回收期法(判別標準是基準投資回收期，取值可根據行業水平或投資者要求)

2、動態分析方法：財務凈現值FNPV ——超額利潤、財務內部收益率FIRR ——相對量指標

二、投資項目債務清償能力評價 ——重點：分析銀行貸款的償還能力

1、利息備付率 = 息稅前利潤 / 當期應付利息 息稅前利潤 = 利潤 + 當期應付利息 >2

2、償債備付率 = 可用于還本付息的資金 / 當期應還本付息金額 >1

3、借款償還期：在有關財稅規定及企業具體財務條件下，項目投產后可用還款的利潤、折舊、攤銷及其他收益償還建設投資借款本金(含未付建設期利息)所需要的時間。應能滿足貸款機構的期限要求。

三、財務可持續性評價 ——對整個企業的財務質量及持續能力的整體評價

1、財務計劃現金流量的分析與評價：在融資方案分析的基礎上，編制反映企業未來將主要發生的財務計劃現金流量(分析債務資金的融資成本(資金籌集費、資金占用費)、還本付息計劃)，計算現金流量比率，分析財務可持續性及出現現金支付風險的可能性。