2012年期貨資格考試投資分析講義匯總

　　第一節期權概述

　　一、宏觀經濟分析的內容與方法

　　1、期權價格的構成

　　期權價格=期權的權利金=內涵價值+時間價值

　　2、影響期權價格的基本因素

　　（1）標的物的價格與執行價格

　　（2）標的物價格波動率

　　（3）到期日剩余時間

　　（4）無風險利率

　　（5）股票分紅

　　二、期權基本交易策略

　　1、買進看漲期權

　　2、賣出看漲期權：賣出得到的是義務而不是權利。

　　3、買進看跌期權

　　4、賣出看跌期權

　　三、期權風險度量指標

　　1、Delta指標：期權價格的變化/期權標的物價格的變化

　　2、Gamma指標：Delata/期權標的物價格變化

　　3、Theta指標：期權價格的變化/距到期日時間的變化

　　4、Vega指標：期權價格的變化/標的物價格波動率的變化

　　5、Rho指標：期權價格的變化/利率變化

　　第二節期權定價理論

　　一、期權定價原理

　　1、看漲期權定價原理

　　2、看跌期權定價原理

　　二、二叉樹期權定價模型：指資產價格變動存在兩種可能性

　　1、一階段二叉樹模型構造

　　2、兩階段的二叉樹模型

　　三、布萊克-斯科爾斯期權定價模型：簡稱B-S模型

　　1、布萊克-斯科爾斯模型的基本形式

　　2、有收益資產期權定價模型

　　3、期貨期權定價模型

　　4、貨幣期權的定價模型

　　四、蒙特卡羅模擬方法介紹

　　1、優點：能有用于標的資產的預期收益率和波動率的函數形式比較復雜的情況，而且模擬運算的時間隨變量個數的增加呈線性增長，整體的運算是比較有效率的。

　　2、局限性：測算精度依賴于模擬運算的次數；只能用于歐式期權，而不能用于美式期權。

　　第三節期權套期保值策略分析

　　一、期權買期保值策略分析

　　1、買進看漲期權買期保值策略

　　2、賣出看跌期權買期保值策略

　　3、買進期貨合約

　　二、期權賣期保值策略分析

　　1、買進看跌期權賣期保值策略

　　2、賣出看漲期權賣期保值策略

　　3、賣出期貨合約，買入相關期貨看漲期權賣期保值策略

　　第四節期權套利交易策略分析

　　一、垂直套利策略

　　1、牛市看漲期權垂直套利

　　2、牛市看跌期權垂直套利

　　3、熊市看漲期權垂直套利

　　4、熊市看跌期權垂直套利

　　二、水平套利策略：又稱日歷套利，通過兩個月份套利。

　　1、構造方式：賣出一個看漲（或看跌）期權，同時買進一個具有相同執行價格且期限較長的看漲（或看跌）期權。

　　2、使用范圍：

　　3、損益情況：

　　三、跨式套利交易策略

　　1、買入跨式套利

　　2、賣出跨式套利

　　四、寬跨式套利策略

　　1、買入寬跨式套利

　　2、賣出寬跨式套利

　　五、蝶式套利

　　1、買入蝶式套利

　　2、賣出蝶式套利

　　六、飛鷹式套利

　　1、買入飛鷹式套利

　　2、買出飛鷹式套利

　　七、轉換套利與反向轉換套利策略

　　1、轉換套利策略：條件

　　（1）看跌期權和看漲期權的執行價格和到期月份相同

　　（2）期貨合約到期月份與期權合約到期月份相同

　　（3）期貨價格應盡可能接近期權的執行價格

　　2、反向轉換套利策略：條件

　　（1）看跌期權與看漲期權的執行價格和到期月份都是相同的

　　（2）期貨合約的到期月份要與期權到期月份相同

　　（3）在價格上應盡可能接近期權的執行價格