2012年期貨資格考試投資分析講義匯總

　　第一節(jié)套期保值交易策略分析

　　一、套期保值的風(fēng)險分析

　　1、企業(yè)在套期保值中常見問題

　　（1）定位不名確

　　（2）認為套期保值沒有風(fēng)險

　　（3）認為套期保值不需要分析行情

　　（4）管理運作不規(guī)范

　　（5）教條式套期保值

　　2、套期保值的風(fēng)險

　　（1）管理與運營風(fēng)險

　　（2）交割風(fēng)險

　　（3）操作風(fēng)險

　　（4）基差風(fēng)險

　　（5）流動性風(fēng)險

　　二、套期保值的發(fā)展和應(yīng)用

　　1、套期保值的發(fā)展

　　（1）基差逐利型套期保值

　　（2）組合投資型套期保值

　　2、套期保值的應(yīng)用

　　（1）套期保值的作用：

　　*鎖定原材料的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品的銷售利潤

　　*鎖定加工利潤

　　*庫存管理

　　*利用期貨市場主動掌握定價權(quán)

　　（2）套期保值的方式：循環(huán)套保、套利套保、預(yù)期套保、策略套保、期權(quán)套保

　　三、套期保值的方案制定

　　1、明確套期保值的需求

　　2、制定保值策略

　　（1）從宏觀角度確定套期保值策略

　　（2）從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機

　　*從生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)成本角度判斷套期保值時機。

　　*從供需關(guān)系角度判斷套期保值時機

　　（3）從基差角度選擇套期保值入場和出場點

　　3、選定目標價位

　　四、套期保值的管理機制

　　1、組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

　　2、風(fēng)險控制機制

　　（1）建立嚴密的風(fēng)險控制機制

　　（2）從業(yè)務(wù)流程來控制風(fēng)險

　　3、財務(wù)管理

　　（1）控制公司參與期貨交易的總資金和規(guī)模

　　（2）建立風(fēng)險準備金制度

　　（3）對企業(yè)參與期貨交易進行財務(wù)評價

　　第二節(jié) 投機交易策略分析

　　一、投機交易的發(fā)展

　　1、投機交易技術(shù)手段的發(fā)展

　　2、投機者組織形態(tài)的發(fā)展

　　3、投機交易方式的發(fā)展

　　二、機頭投資者的交易策略

　　1、國際商品指數(shù)基金

　　（1）國際商品指數(shù)基金概述

　　（2）商品指數(shù)基金交易策略：購買國債做抵押

　　收益來源于三個方面：價格上漲、展期收益、抵押收益或利息收益

　　2、期貨投資基金

　　（1）期貨投資基金概述

　　（2）期貨投資基金的交易策略

　　3、對沖基金

　　（1）對沖基金概述

　　（2）期貨投資基金的交易策略：方向性策略、事件驅(qū)動策略、相對價值套利策略

　　三、基本面交易策略

　　1、宏觀型交易策略

　　2、行業(yè)型交易策略

　　（1）長周期交易策略

　　（2）短周期交易策略

　　3、事件型交易策略

　　4、價差結(jié)構(gòu)型交易策略

　　四、技術(shù)型交易策略

　　1、跟隨趨勢型交易策略

　　2、反趨勢型交易策略

　　五、程序化交易

　　1、程序化交易概述：

　　2、程序化交易系統(tǒng)類型：策略型交易、數(shù)量型交易

　　3、程序化交易系統(tǒng)設(shè)計

　　（1）程序化系統(tǒng)設(shè)計原則：真理性、穩(wěn)定性、簡單性

　　（2）程序化交易系統(tǒng)設(shè)計步驟：

　　①交易策略的提出

　　②交易對象的篩選

　　③交易策略的公式化

　　④程序化交易系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗

　　⑤交易系統(tǒng)的優(yōu)化

　　⑥交易系統(tǒng)的外推檢驗

　　⑦實戰(zhàn)檢驗

　　⑧監(jiān)測與維護

　　第三節(jié) 套利交易策略分析

　　一、套利交易概述

　　1、套利交易的優(yōu)點：相對低的波動率、價差比價格更容易預(yù)測、更有吸引力的風(fēng)險收益比

　　2、套利交易的影響因素：季節(jié)因素、持倉費用、進出口費用、價差關(guān)系、庫存關(guān)系、利潤關(guān)系、相關(guān)性關(guān)系

　　二、期限套利

　　1、正向期限套利

　　2、反向期限套利

　　3、期限套利的注意事項

　　三、跨期套利

　　理論基礎(chǔ)：*隨著交割日的臨近，基差逐漸趨向于零。*同一商品不同月份合約之間的最大月間價差由持有成本來決定。

　　1、事件沖擊型套利：擠倉、庫存變化、進出口問題導(dǎo)致基差。

　　2、結(jié)構(gòu)型跨期套利：投機性溢價

　　3、正向可交割跨期套利：風(fēng)險（財務(wù)風(fēng)險、交割規(guī)則風(fēng)險、增值稅風(fēng)險）

　　四、跨商品套利和跨市場套利

　　1、跨商品套利

　　（1）跨商品套利的基本條件：

　　①高度相關(guān)和同方向運動

　　②波動程度相當

　　③投資回收需要一定的時間周期

　　④有一定資金規(guī)模量的要求

　　（2）跨商品套利的特征：

　　①出現(xiàn)套利機會的概率較大

　　②相應(yīng)風(fēng)險較大

　　2、跨市套利

　　（1）跨市套利的三個前提：

　　①期貨交割標的物的品質(zhì)相同或相近

　　②期貨品種在兩個期貨市場的價格走勢具有很強的相關(guān)性

　　③進出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。

　　（2）跨市套利分類：正向、反向跨市套利

　　（3）跨市套利的風(fēng)險：5種

　　①比價穩(wěn)定性

　　②市場風(fēng)險

　　③信用風(fēng)險

　　④時間敞口風(fēng)險

　　⑤政策性風(fēng)險