2.匯率和匯率的決定因素

　　(1)名義匯率和實際匯率

　　匯率是一國的貨幣單位所表示的另一國貨幣單位的價格。簡言之，就是兩種貨幣的相對價格或兩種貨幣相兌換的比率。

　　匯率有直接標價法和間接標價法兩種。直接標價法是指用一單位的外幣作為標準，折算為一定數額的本國貨幣來表示的匯率。直接標價法的特點是：外幣數量固定不變，折合成本幣的數量隨外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。用這種標價法，如果匯率上升則表示本幣貶值，外幣升值;匯率下降則表示本幣升值，外幣貶值。間接標價法是指以一單位本國的貨幣作為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示的匯率。與直接標價法相反，間接標價法的特點是：本幣數量固定不變，折合成外幣的數量隨本幣幣值和外幣幣值的變化而變化。用這種標價法，如果匯率上升則表示本幣升值，外幣貶值;匯率下降則表示本幣貶值，外幣升值。目前，包括我國在內的大多數國家都使用直接標價法，美、英等少數一些國家使用間接標價法。

　　匯率有名義匯率和實際匯率之分。名義匯率是人們可以用一國貨幣交換另一國貨幣的比率，是沒有考慮兩國價格因素的匯率。實際匯率是用同一種貨幣來度量的國內價格水平與國外價格水平的比率，即人們可以用一國的物品和服務與另一國的物品和服務進行交易的比率。

　　用P和Pf代表國內的價格水平和國外的價格水平，如果名義匯率(e)是以間接標價法標出的，則實際匯率(R)的定義是：

　　(2)匯率的決定因素

　　購買力平價(PPP)，是指購買相同一件物品在兩個國家所需要的貨幣額之比。它被認為是決定長期匯率水平的基礎。

　　單一價格定律運用于國際市場就是購買力平價理論。實際上，購買力平價理論的名稱就已經恰當地表達了它的內涵。因為平價就意味著平等，購買力平價的意思就是1美元或其他任何一種通貨在所有的國家都應當具有同等的購買力，這顯然是與單一價格定律所表述的內容相一致的。然而在實踐中，世界各國并不使用同一種貨幣，在此情況下，購買力平價的含義就應當用另一種方式表達，即購買相同一件商品在兩個國家所需要的貨幣額之比，這就是購買力平價公式所要表達的意思。于是，單一價格定律將購買力平價與實際匯率聯系在了一起。

　　購買力平價(PPP)是決定長期實際匯率水平的基礎。在實踐中，雖然貨幣的購買力很難準確地加以衡量，但由于貨幣購買力與價格水平成反向關系，因此，實際匯率就決定于兩個國家的價格水平，并隨著這兩個國家中任何一個國家的價格水平的變動而變動。例如，1公斤牛肉在美國賣3美元，在荷蘭賣2歐元，美元與歐元的匯率應當是3/2=1.5。根據購買力平價理論，無論是哪個國家的價格水平上升，都意味著該國的貨幣貶值，反之，則意味著該國的貨幣升值，從而使匯率向PPP趨近。

　　但是也應看到，市場力量對匯率與PPP偏離的糾正有時并不是強有力的，并且作用的時間較長。這是因為：第一，在經濟生活中，許多商品是“非貿易商品”，它可能不像前面提到的咖啡那樣易于在國家之間移動，甚至根本無法移動。例如非洲國家的土地可能比歐洲國家的土地便宜得多，但我們卻無法將非洲的土地搬運到歐洲去賣;許多服務也屬于“非貿易商品”，例如，在A國理發雖然比在B國理發便宜，但并不存在國際套利的機會。第二，人們的偏好不同，盡管豐田汽車和凱迪拉克屬于貿易商品，但一些消費者喜歡豐田汽車，而另-些消費者更喜歡凱迪拉克，因此兩種不同品牌的汽車盡管存在價格差別，并且是可以在國家之間移動的，但這卻沒有給套利者留下獲利的機會。最后，商品在國家間的流動會遇到許多障礙，包括運輸成本等方面的自然障礙和關稅壁壘、非關稅壁壘等方面的人為障礙。山于上述原因，市場力量對匯率與PPP偏離的糾正通常是緩慢的。因此，購買力平價理論只能說明長期實際匯率的變動趨勢，難以說明匯率的短期波動。

　　在短期內，影響匯率變動的因素主要是一國的實際利率。如前所述，匯率是兩種貨幣的相對價格或兩種貨幣相兌換的比率。人們用一種貨幣兌換另一種貨幣，不僅僅是為了用于購買另一國的商品和服務，除此之外，還有另一種動機，這就是投機。一般情況下，如果一國的實際利率高于其他國家，在國際間不存在資本流動障礙的情況下，外國資本就會大量流人到該國，以謀求較高的收益。大量外國資本的流入會改變外匯市場的供求關系，并最終迫使本幣升值，匯率上升。相反，如果一國利率低于其他國家，本國的資本則會流向國外以謀求高收益，導致資本大量流出，資本的大量流出最終會迫使本幣貶值，匯率下跌。因此，利率在短期內影響著一國的匯率水平，實際匯率和實際利率是正相關的關系。

　　需要說明的是，匯率與利率的正相關的關系是建立在人們預期外國的匯率不下降的基礎之上的。如果人們預期A國的匯率不久將會下跌，即使目前A國的利率再高，外國資本也可能不會流入到該國，因為如果人們預期A國的匯率不久將會下跌，那么投資者在未來匯率下跌時會蒙受損失。在此情況下，匯率與利率就可能不是正相關的關系。

　　一國匯率的變動也同該國所采用的匯率制度相聯系。目前，世界各國的匯率制度主要有兩種：固定匯率制度和浮動匯率制度。固定匯率制度是指貨幣的匯率基本固定，只限于在一定幅度內波動，且由貨幣當局確定的匯率制度。在固定匯率制度下，匯率的變動主要取決于貨幣當局的匯率政策。

　　浮動匯率制度是指匯率直接由市場供求關系決定的匯率制度，包括自由浮動匯率制度和管制浮動匯率制度兩種。自由浮動匯率制度又稱清潔浮動匯率制度，是指貨幣當局不規定本幣與外幣的官方匯率，匯率完全由市場供求關系自發決定的匯率制度。管制浮動匯率制度又稱有管理的浮動匯率制度或骯臟浮動匯率制度，是指貨幣當局主要通過買進或者賣出外匯來影響外匯的供求關系，從而有限度地影響匯率水平的匯率制度�？梢�，在浮動匯率制度下，匯率的變動主要取決于外匯的供求關系。

　　西方各國20世紀70年代前大都實行固定匯率制度，即實行以美元為中心的國際金融體系(布雷頓森林體系)下的固定匯率制度。20世紀70年代以后，由于以美元為中心的布雷頓森林體系崩潰，西方各國均采用了浮動匯率制度。我國目前實行的是有管理的浮動匯率制度。