2012年11月期貨從業資格考試基礎知識精講第四章匯總

　　第四節 套期保值操作的擴展及注意事項

　　一、套期保值操作的擴展

　　1.交割月份的選擇

　　合約月份的選擇主要受下列幾個因素的影響：①合約流動性；②合約月份不匹配；

　　③不同合約基差的差異性。

　　2.套期保值比率的確定

　　企業結合不同目的，靈活確定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。

　　3.期轉現與套期保值

　　（1）概念：期貨轉現貨交易，簡稱期轉現交易，是指持有方向相反的同一品種、同一月份合約的會員（客戶）協商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格（該價格一般應在交易所規定的價格波動范圍內）由交易所代為平倉，同時，按雙方協議價格與期貨合約標的物數量相當、品種相同、方向相同的倉單進行交換的行為。

　　（2）優越性：①加工企業和生產經營企業可以節約期貨交割成本；②比“平倉后購銷現貨”更便捷；③比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。

　　（3）基本流程：①尋找交易對手；②交易雙方商定價格；③向交易所提出申請；④交易所核準；⑤辦理手續；⑥納稅。

　　4.期現套利操作

　　期現套利是指交易者利用期貨市場與現貨市場之間的不合理價差，通過在兩個市場上進行反向交易，待價差趨于合理而獲利的交易。若價差和持倉費存在較大差異，期現套利可能出現。

　　在商品市場進行期現套利操作，一般要求交易者對現貨商品的貿易、運輸和儲存等比較熟悉，因此參與者多是有現貨生產經營背景的企業。

　　5.基差交易

　　（1）點價交易，是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協商同意的升、貼水來確定雙方買賣現貨商品的價格的交易方式。 升、貼水的高低，與點價所選取的期貨合約月份的遠近、期貨交割地與現貨交割地之間的運費以及期貨交割商品品質與現貨交割商品品質的差異有關。根據確定實際交易價格的權利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易。

　　（2）基差交易，是指企業按某一期貨合約價格加減升、貼水方式確立點價方式的同

　　時，在期貨市場進行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風險的操作。基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，由于是點價交易與套期保值操作相結合，這就保證在套期保值建倉時，就已經知道了平倉時的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風險。

　　二、企業開展套期保值業務的注意事項

　　（1）企業在參與期貨套期保值之前，結合自身情況（包括行業風險狀況、市場動態風險狀況和企業自身的風險偏好）進行評估，判斷是否需要以及是否有實力和能力做套期保值。

　　（2）完善套期保值機構設置，建立起規范的組織體系和有效的機構部門。

　　（3）需要具備健全的內部控制制度（業務授權制度和業務報告制度）和風險管理部門

　　（風險報告制度、風險處理程序等）。

　　（4）加強對套期保值交易中相關風險的管理：①基差風險；②現金流風險；③流動性風險；④操作風險。

　　（5）掌握風險評價方法：風險價值法（VaR）、壓力測試、情景分析。