在美國爆出主權(quán)信用違約風(fēng)險之前，歐元區(qū)已有很多重量級國家陷入了“違約”邊緣，一度將“赤字”政策作為提高政府效率和擴(kuò)大市場化水平的國家，開始遭遇前所未有的指責(zé)和質(zhì)疑。之前的“債務(wù)”問題，大家探討最多的是債務(wù)的成本、債務(wù)的運(yùn)用、債務(wù)的藝術(shù)，如今，全球都在關(guān)注“債務(wù)”的另一個問題，“償還”。可以說，全球經(jīng)濟(jì)及資本市場已經(jīng)進(jìn)入了“后債務(wù)”時代。
　　后債務(wù)時代有很多可以預(yù)知的地方。最根本的一個轉(zhuǎn)變是，全球?qū)?ldquo;主權(quán)信用”將另眼相看，對“債務(wù)”的癡迷將有可能被認(rèn)為是對“信用泛濫”的一意孤行。對投資者來說，將在每一次主權(quán)債務(wù)方面出現(xiàn)風(fēng)吹草動的時候，出現(xiàn)更強(qiáng)烈的情緒和欲望去大幅增持非信用類資產(chǎn)。就在美國眾、參兩院通過美國債務(wù)上限提案之際，諾貝爾獎得主克魯格曼認(rèn)為，提高債務(wù)上限的妥協(xié)方案是一場“災(zāi)難”，它使美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜，而且很可能使美國的長期債務(wù)形勢惡化，而不是改善。俄羅斯總理普京更加直接，他表示，雖然美國解決了本次債務(wù)危機(jī)問題，但只是推遲采用系統(tǒng)性解決方案。他同時批評美國轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)，是世界經(jīng)濟(jì)的寄生蟲。另一個市場也正在用價格波動證明著這種批評和擔(dān)憂，國際現(xiàn)貨黃金價格在美國債務(wù)上限問題緩解之后，并沒有出現(xiàn)市場預(yù)期的大幅回調(diào)，在參議院通過提高上限的方案之后，黃金價格反而急速上漲再創(chuàng)新高，截至北京時間3日21點(diǎn)，COMEX期金12月合約最高攀升至1673.8美元/盎司。
　　后債務(wù)時代也是一個脆弱的時代，市場不但要忍受投資者的脆弱情緒，還要忍受掌握著世界資本市場話語權(quán)、定價權(quán)、分配權(quán)的各類政府，對各自經(jīng)濟(jì)的突發(fā)式調(diào)控，貨幣政策和財政政策將因為“后債務(wù)時代”的不確定性而變得“喜怒無常”。比如突發(fā)地對匯率的干預(yù)、對資本輸入輸出的干預(yù)，以及突發(fā)的貨幣升值或貶值、突發(fā)的地緣政治等等。黃金市場尤為明顯。拿韓國央行來說，自1998年之后再無購金舉動，而就在此前美國爆出債務(wù)上限談判之后的兩個月時間里，韓國央行迅速增加黃金儲備25噸，危機(jī)意識極為明顯。導(dǎo)致黃金價格再次發(fā)生突變。而這種狀況將成為“后債務(wù)時代”黃金市場的常態(tài)。
　　后債務(wù)時代美元會怎么走？如果美國上空永遠(yuǎn)高懸著一把“債務(wù)”利劍，全球投資人對美元的追捧將變得更為理智，美元的走勢反而會出現(xiàn)接近和掛靠實(shí)體貿(mào)易，變得穩(wěn)定一些。金價在此期間會有個奇特的漲幅，這種漲幅來自于全球金融機(jī)構(gòu)及各國政府的避險需求，散戶則更局限于購買黃金相關(guān)的理財產(chǎn)品，從而間接推高交易品種的波動性。因此，美元短暫穩(wěn)定反而制造了黃金的新一輪需求，年內(nèi)黃金價格突破1700美元甚至2000美元的夢想似乎不再遙遠(yuǎn)。
　　當(dāng)然，美元穩(wěn)定是階段性的，也是趨勢性的，這種穩(wěn)定將有助于美國調(diào)整經(jīng)濟(jì)和貨幣政策，市場在關(guān)注奧巴馬削減赤字計劃的同時，更應(yīng)看到，增稅計劃被擱置，而增稅對于經(jīng)濟(jì)體的傷害較大。長遠(yuǎn)來看，美國避免債務(wù)違約的唯一方法并不是少借債、省錢花，而是搞活自己的經(jīng)濟(jì)，提高未來收入預(yù)期。只是美國的債務(wù)已經(jīng)陷入了一個“黑洞”時代，不是換一個總統(tǒng)就能解決得了的。將美國的國家債務(wù)、機(jī)構(gòu)債務(wù)、個人債務(wù)加起來的話，總額已接近60萬億美元，而2010年美國全年GDP總額僅14.5萬億美元，其債務(wù)是全年GDP的4倍。平均每位美國公民負(fù)債17.6萬美元，每個美國家庭負(fù)債額達(dá)到66萬美元。所以正如普京所說，美國并沒有系統(tǒng)性方案去解決債務(wù)問題，而筆者一直相信，美國債務(wù)違約是遲早的事，到那時，黃金等商品價格將用五倍、十倍的漲幅警示世人。