2012年5月期貨從業資格考試《投資分析》真題回憶（供參考）

    考題回顧：

    1、5月18日央行下調存款準備金率0.5%個百分點，考察和此項政策效果相同的其他政策（降低再貸款率、央行發行央行票據、央行實行正回購業務等）；

    2、央行宣布自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由（5‰擴大至1%），考察匯率的變動范圍；

    3、中國物流與采購聯合會和國家統計局昨日聯合發布數據顯示，4月PMI為53.3，環比上升0.2個百分點，考察PMI指數發布的部門、發布的日期和PMI代表的經濟意義；

    4、2012年05月11日，白銀期貨交易超黃金期貨五倍，考察如何在二者之間套利，即買多少手白銀期貨和賣多少手黃金期貨來進行無風險套利；

    5、2012年隨著歐債危機影響的不斷深入，考察了歐債危機爆發的原因；

    6、隨著美國石油技術的不斷進步和開發力度的不斷加大，考察了一個綜合題，問WTI原油和布倫特原油分別在那個交易所上市交易，美國石油自給對世界經濟的影響和美元WTI原油的走勢和布倫特原油走勢不同的原因；

    7、考察農產品進口成本的影響因素（離岸現貨升貼水、大洋運費、ICE期貨價格、稅率和關稅）；

    8、考察增強我國石油在國際上定價能力的措施（放松對石油價格的管制、放松對原油進口的管制、人民幣的國際化、放松對進出口的管制）；

    9、有紅利支付的股票期貨價值的計算（教材有公式，幾乎每一次都會考）；

    10、我國白糖期貨的標的物甘蔗的壓榨期是在每年的什么時候；

    11、考察對信用套利的理解，即在信用等級不一致的資產上面如何進行套利；

    12、考察隊二叉樹定價模型和布萊克—斯科爾斯定價模型對期權理論價值的計算；

    13、給出了一個標普500期權的行情表，考察如何在看漲期權和看跌期權之間進行無風險套利，無風險套利的均衡價格是多少和期權的理論價值是多少等；

    14、考察了期貨市場持倉結構的分析，給了一個類似教材230頁的持倉結構圖，問了凈頭寸的變化趨勢、哪個主體的凈頭寸由凈多轉向凈空、著重分析哪個主體的持倉變化（基金持倉）；

    15、給了一個上市公司發行認股權證的情況和股票的價格，問期權的理論價格、認股權證和期權之間的差別和在股票、期權之間如何進行套利（這個題目很難）；

    16、給了一個標準普爾指數的一個投資組合，由股票和債券組成，股票的風險用貝塔說明，債券的風險用修正久期說明，問了投資者降低投資組合的市值的原因（股票價格的下跌和市場利率的上升），如何使股票的貝塔值下降、如何讓債券的修正久期下降和如何在股票和債券之間套利（我認為這題本次考試中最難的）；

    17、考察了美國的失業率和“非農就業”指數是由哪個部門并在什么時候公布；

    18、考察了CRB指數中黃金和銅期貨所占指數的比例是多少；

    19、一個綜合題，給了一個債券的票面利率、到期收益率、轉換因子，問債券的理論價值是多少，影響債券價值的因素有哪些，轉換因子對轉換后的票據金額是多少；

    20、給了兩種資產的標準差和二者之間的協方差，問二者之間的相關程度如何；

    21、考察了協整的概念，問如果變量之間存在協整的關系，他們之間是否存在長期線性均衡的關系和是否存在長期的修正模型；

    22、考察了多重共線性的危害有哪些（教材上面有）；

    23、給了一個銅期貨價格和美元指數、倫敦銅價格之間的多元線性方程，并給了一個統計分析表，問了差不多七個問題，有DW值的計算、是否存在自相關、5%置信區間的含義是什么，DW與自相關之間的關系、計算殘差平方和是多少、計算總平方和和回歸平方和是多少等等；

    24、給出了一個線性方程的調整R方和F值和P值，問擬合優度和預測效果怎么樣；

    25、考察了一個跨式套利，問了最高盈利是多少，最低盈利是多少和盈虧平衡點是多少；

    26、考察了銅的加工費用TCRC的不斷升高代表了什么（代表了銅加工企業的預計利潤不斷減少和銅礦的供給情況怎么樣）；

    27、著重的考察了套期保值比例的計算和含義，給出了一個一元線性回歸方程，問套期保值的比例是多少，如何進行套利等；

    28、技術分析的含義是什么，本質是什么，目的是什么等；

    29、在期貨投資分析中，趨勢性指標有哪些（選項有KDJ、DMI、OBV、BOLL）；

    30、哪種技術指標和均線相聯系；

    31、結合大豆期貨的走勢圖，來進行期貨的技術分析，著重考察了頂背離和底背離，頂價和底價形成的時間的長短和一個頭肩頂的最佳買入點是哪個；

    32、對平衡表的應用，考察了那幾個國家的消費量有較為顯著的變化、中國三月份的庫存消費比是多少，和未來價格的走勢；

    考試感想：

    對于兩度參加期貨投資分析考試的我來說，深知考試的難度和精度，特將與考試相關的感想和大家分享一下，希望對大家有所幫助：

    （1）、理論和實踐高度結合，考完后，幾乎所有的考生都在驚呼考試的難度，我覺得這主要是在于和現實實際結合的非常的緊密，當把現實中的例子抽象出來的時候，對于沒有沒有扎實基礎和死記硬背的考生來說是一個致命的殺手锏；

    （2）、考題高度宏觀化和抽象化，題目并不是只是對一個知識點的深入展開的，而是對理論知識的高度綜合，抽象思維和邏輯思維在題目中顯現的非常深刻，讓我們顯得很是手足無措；

    （3）、出題的逆向思維，在備考過程中，我們認為難題應該在期權的定價和套利模型上面，而出題者卻反復的在統計分析和宏觀分析上下很大功夫，這使得預料考試題成為一件不可能的事，所以，我認為，在復習的過程中要擺正心態，任何機構在考前宣傳預測真題是不可能的，或者說可能性是非常的低的；

    （4）、對宏觀經濟學、統計學、數理分析和金融學有非常高的要求，甚至高于對期貨投資分析本身的要求，我認為，中國期貨業協會是在真正的考察一個期貨投資分析者的素質和能力，所以必須對相關的應用和分析工具有較為嫻熟的掌握；

    （5）、對時政熱點高度敏感性，這次考試幾乎涉及了所有的1至5月份的財經熱點，基本上都是在圍繞著財經熱點來命制題目，這對于備考的考生來說是至關重要的；

    （6）、和課本嚴重脫離，說夸張一點，課本基本上是一個擺設，考察的范圍遠遠的超出了課本的范疇，就比如統計這一章，對于協整的概念、自相關的概念，課本只是涉及了很少的一部分，沒有深入的敘述，可是考試連續幾次都著重的考察了相關的知識點，而在課本上面根本找不到相關的答案，這讓考生復習的過程中會出現很多的迷茫；

    （7）、另外，期貨這個行業的水非常深，你們可以調查一下，有多少考生能夠一次就將期貨投資分析考過的，有過少考生每次分數都在55分至59分之間徘徊，為什么中國期貨業協會對2011年7月以來的題目（難度開始加大的那次開始）控制的這么嚴格，從不外泄，這其中究竟隱藏著什么貓膩，我不加評論；