現(xiàn)金紅利是影響股指期貨理論價格的重要因素。股指期貨上市三個月以來，實(shí)際價格走勢與理論價格走勢相關(guān)度怎樣？現(xiàn)金紅利到底扮演著怎樣的角色？利用現(xiàn)金紅利計(jì)算理論價格及價差時到底用哪一種方法較好？本文通過股指期貨在國內(nèi)推出三個月以來的實(shí)證分析，比較應(yīng)用兩種方法計(jì)算股指期貨的理論價格和理論價差與實(shí)際價格和價差的相關(guān)性和偏差情況，試圖回答上述問題。
　　利用現(xiàn)金紅利計(jì)算股指期貨理論價格一般有兩種方法：一是根據(jù)實(shí)際紅利折算成現(xiàn)值或到期日價值進(jìn)行計(jì)算；二是根據(jù)股息率進(jìn)行計(jì)算。
　　股指期貨首月合約與兩種理論價的比較
　　相關(guān)系數(shù)比較
　　通過計(jì)算以及對比我們發(fā)現(xiàn)：1。首月合約的價格走勢最接近于理論價格1.2。用兩種方法計(jì)算出來的理論期貨價格與實(shí)際期貨價格的相關(guān)系數(shù)都非常高，均超過0.9，不過理論價格1的相關(guān)系數(shù)更高些。理論價差1與實(shí)際價差的相關(guān)系數(shù)為0.664，理論價差2與實(shí)際價差的負(fù)相關(guān)。3。從實(shí)際價差與理論價差的偏離程度上看，從偏差1可以明顯看出股指期貨日趨成熟，而理論價差2與實(shí)際價差的偏離較大。4。實(shí)際價差走勢與理論價差2更接近。
　　一般而言，第一種計(jì)算實(shí)際紅利的方法其好處是計(jì)算比較精確，因?yàn)楦鶕?jù)是已披露的分紅數(shù)量和時間，較為確定；但其缺點(diǎn)是覆蓋期限較短，披露的分紅期以外的紅利因素?zé)o法通過這種方法計(jì)算。第二種估算股息率的好處是覆蓋時間段比較長，但因?yàn)閷?shí)際分紅有高峰和低谷，采用單一的股息率估算難免不準(zhǔn)確，另外還需要大量歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行估算。
　　由以上分析可以得出主要結(jié)論如下：
　　在成分股分紅方案明確的期間應(yīng)盡量按照實(shí)際分紅也就是文中提到的方法一來計(jì)算股指期貨的理論價格和理論價差。
　　從理論價差和實(shí)際價差的比較可以看出，三個月中國的股指期貨日趨成熟。
　　在股息率被估算過高時，用它來計(jì)算的理論價格或理論價差與實(shí)際將會出現(xiàn)較大偏差。方法二用歷史分紅數(shù)據(jù)進(jìn)行估算時就存在對分紅的高估和理論價格的低估。在公布的分紅方案過去之后，就需要用股息率進(jìn)行估算了。