LLDPE主力合約自9月16日開始出現移倉跡象，在移倉過程中L0911下跌了約600元/噸，波動幅度較大，同時LLDPE從正向市場轉變為反向市場。在市場巨變的過程中，是否存在著套利機會呢？我們從基本面分析及套利價差模型分析中探究期間蘊藏的投資機會。

　　一、LLDPE節后需求或將回曖  期市進入反向市場

　　十一節前石化廠出庫壓力較大，下調出廠價，目前市場價已直逼9500元/噸，市場供應充裕，下游隨購隨用，實質性需求并未有明顯回升。但市場對于10月北方農膜需求的回暖預期增強，而據調查，全國各省的大/中型農膜生產企業，生產逐步提升，整體平均開機率在40%-60%范圍內，預計對PE的需求將逐步上升。在期市上的表現是近月合約L0911強于遠月，期市已進入反向市場，在熊市中的反向市場表明市場對于遠月更為悲觀，隨著主力合約移倉，L1001的下跌幅度將大于L0911，近強遠弱，買近拋遠套利機會顯現。

　　二、套利價差模型

　　L0911與L1001價差圖
　　
　　
　　
　　
　　從上圖我們可以看到從8月14日開始，L0911與L1001的價差開始擴大，從50直接擴大到了150左右。這個時間節點正是L0911沖擊12000點未果開始下挫的轉折點，但市場對此的反映仍是調整，并由于流動性和未來需求旺季的到來，市場預期未來仍有再次上漲的可能，因此當時近弱遠強，0911下跌比1001快，1001的價格相對堅挺。但是到了9月14日，即美國輪胎特保案通過后的第一個交易日，能源化工類產品受滬膠跌停的拖累全線暴跌，LLDPE也不例外，L0911和L1001兩者價差開始迅速收縮。以此為契機，隨著原油上行受挫，利空因素云集，期價繼續下探，市場對未來較為悲觀，逐漸造成了近強遠弱的格局，使得價差收縮幅度加大，市場開始由正向市場轉為反向市場。目前價差已經變為-150多，前后相差近300個點。從較為平滑的5日均線系統看，目前正處于價差加速拉開的階段，價差或將進一步拉大。
　　
　　
　　　　　　
　　從L0911和L1001波動率變化的情況來看，兩者趨勢基本保持一致。但在下跌過程中，L1001下跌的幅度變得巨大，而L0911的跌幅開始變小，因此兩者價差急劇縮小，并且由正變負。
　　
　　
　　　　
　　為了更好把握未來走變動，我們建立了跨期套利模型進行預測。從模型模擬的效果中可以看到，模型值和真實值相差不大，可見預測準確度較高。預測結果顯示，在95%的置信區間中，價差的絕對值還會進一步的擴大，拋1001買0911的操作仍有一定獲利空間，。結合上面的對波動率的分析，也就是說近強遠弱的格局還會持續，并且基于我們對于未來LLDPE仍是弱勢格局的預判，即在熊市中的反向市場中，L0911下跌幅度較小，L1001下跌幅度較大，拋1001買0911的套利組合將獲得更多的利潤。

　　綜上所述

　　隨著LLDPE主力合約移倉，拋1001買0911的套利機會浮出水面；另外，在十一期間若持單邊倉位不確定性因素風險較大，但進行跨期套利組合，由可以避免這種系統性風險，是投資者不錯的選擇，價差最大目標位可設為-250，止損可設置在-50。