在經歷了11月份的大幅下跌之后，12月以來連塑呈振蕩盤升態勢，主力1105合約交投重心逐級上移，上周在12450元／噸附近遭遇較強阻力，遲遲未能有效突破。近期，連塑走勢明顯領先于現貨市場，投資者普遍預期在消費旺季出現季節性上漲行情的概率較大，LLDPE(11100,100.00,0.91%)期貨在化工品中表現較為強勁主要就是受到這種預期的影響。現貨市場由于需求低迷，銷售不振，流通環節庫存積壓問題未見明顯改善，價格未能追隨期貨價格同步上漲，期現價差拉大，這制約了期貨價格的上漲空間。年底國內貨幣政策較為穩定，預計農膜生產備料將使下游需求逐步改善，在上游成本上升的推動下，LLDPE期貨價格重心繼續上移的可能性較大。
　　宏觀經濟環境穩定有利于期價延續升勢
　　包裝膜在LLDPE的消費中占據主導地位，其消費情況與宏觀經濟環境密切相關，LLDPE價格走勢對于宏觀政策特別是貨幣政策的變化較為敏感。明年貨幣政策和財政政策的主基調已經確定，接近年底國際、國內政策方面的不確定因素相對較少，這種相對平靜的經濟環境有利于LLDPE期貨價格延續前期升勢。
　　LLDPE期貨11月份的劇烈波動主要是受國際國內貨幣政策變化的影響。11月初，美聯儲啟動新一輪量化寬松貨幣政策之后，國內LLDPE期貨追隨商品市場整體走勢快速飆升，1105合約突破12500元／噸的阻力迅速沖高至14280元／噸。長期來看，未來半年多的時間內美元供應量增加將導致以美元計價的國際大宗商品價格上漲，國際原油價格上漲難以避免，LLDPE生產成本將繼續上升，期貨價格重心上移是大勢所趨。
　　與美聯儲寬松的貨幣政策不同的是，國內面臨的通脹壓力上升，10月份的加息未能有效遏制物價上漲的勢頭，央行在11月10日、11月19日連續兩次宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，國內商品市場價格迅速回落，LLDPE價格跌至11200元／噸附近。雖然11月份CPI高達5.1%，但央行并未采取加息措施，而是繼續以上調存款準備金率來應對，政策調控力度低于市場預期，LLDPE期貨主力合約突破11900元／噸一線的阻力，交投重心上移至12200—12500元／噸。因現貨市場價格遲遲未能追隨期價上漲，期現價差過大，短期內期價難以繼續上行。
　　在月初召開的中央經濟工作會議上，2011年的貨幣政策和財政政策基本明晰，貨幣政策轉為穩健而非從緊，壓制市場的不確定性基本消除。雖然貨幣市場利率持續大幅攀升，加息憂慮仍存，但總體來看，年底政策上的不確定性較小，有利于商品價格回歸供需基本面，預計上游原油價格上漲和下游農膜生產備料將成為影響近期LLDPE走勢的主要因素。
　　原油價格高位運行對LLDPE形成支撐
　　受美國能源消費的季節性影響，近期國際原油價格維持振蕩偏弱整理走勢，NYMEX近月原油價格圍繞每桶88美元窄幅波動，未能迅速站上每桶90美元上方，短期內帶給LLDPE的提振作用有限。長期來看，美元供應量增長必將導致原油價格上漲，進而推動LLDPE價格上行。
　　去年我國原油進口依存度上升至50%以上，原油消費主要依賴進口，國際原油價格上漲必將推動國內下游相關化工產品生產成本上升，LLDPE價格重心上移是大勢所趨。夏季是美國原油消費的旺季，在美元供應充足的情況下，隨著歐美經濟的復蘇，明年上半年原油價格重心向每桶110美元靠攏的可能性較大。從原油到產出LLDPE需要一個月左右的時間，LLDPE價格與原油走勢存在較強的聯動性，預計LLDPE主力1105合約到期前受原油價格上漲影響繼續上行的概率較大。目前，LLDPE期貨與國際原油的比價維持在相對較低的水平，成本支撐作用較強，一旦下游需求改善，LLDPE價格上升的空間將比較大。
　　下游消費逐步好轉或現季節性行情
　　最近兩周，LLDPE期貨價格走勢明顯強于現貨，投資者普遍看好農膜生產備料期的行情。實際上，由于前期生產及流通環節積壓了大量庫存，下游銷售情況并不理想，現貨價格難以跟隨期貨價格上漲，期現價差拉大制約著期貨價格上漲的空間。
　　進入12月份，LLDPE期貨主力1105合約價格從11300元／噸附近反彈至12300元／噸一線，而現貨市場價格則穩定在11000元／噸左右，期現價差拉大至千元以上，期貨5月合約與1月合約價差在12月16日達到1330元／噸，現貨市場未能擺脫需求疲軟的局面是制約期貨價格繼續走高的主要因素。國家統計局公布的數據顯示，11月份國內PE樹脂產量為80.3萬噸，同比增長9.8%，較10月份的79.5萬噸增加了0.8萬噸；11月份塑料(12425,90.00,0.73%)薄膜產量為74.8萬噸，同比增長23.6%，較10月份的71.5萬噸增加了3.3萬噸；11月份農用薄膜產量為14.4萬噸，同比增長23.1%，較10月份的15.1萬噸減少了0.7萬噸。從統計數據來看，產量水平相對較高而下游冬季農膜需求遲遲未能啟動，這是目前市場庫存積壓較多的主要原因。
　　近期現貨市場價格基本維持穩定，并且處于相對較低的水準，這有利于促進棚膜生產備料的積極性，提高下游加工企業的采購意愿。預計流通環節的庫存經過一段時間的消化之后，現貨市場價格也將追隨期貨價格上行，季節性上漲行情出現的可能性較大。
　　結論
　　年底政策上的不確定性消除有利于LLDPE期貨價格回歸供需基本面，在上游原油價格高位運行帶來的成本推動和下游農膜生產備料產生的需求拉動的雙重作用下，價格繼續上行的概率較大，短期內受期現價差制約，主力1105合約上漲空間有限。操作上，建議下游加工企業積極在低價位采購現貨。