2010年咨詢工程師《宏觀經濟政策與法規》課程講義（39）

（一）貨幣市場

貨幣市場是經營一年以內短期資金融通的金融市場。貨幣市場通常由同業拆借、票據貼現、回購和短期信貸等交易活動組成。

1．同業拆借市場

同業拆借是指具有法人資格的金融機構及經法人授權的非法人金融機構分支機構之間進行短期資金融通的行為，目的在于調劑頭寸和臨時性資金余缺。金融機構之間進行資金拆借活動的市場被稱為同業拆借市場，簡稱拆借市場。

同業拆借市場業務有多種類型。按照交易方式劃分，同業拆借有通過中介人的拆借和不通過中介人的拆借。按照期限劃分，有1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、4個月或指定日的拆借。按照有無擔保劃分，可分為無擔保拆借和有擔保拆借。按照市場的組織形式可劃分為有形拆借市場和無形拆借市場。

我國同業拆借市場有6大基本原則，即參與拆借的市場主體必須是金融機構法人；拆借資金使用必須符合國家產業政策，并用于短期周轉；科學合理地確定拆借數額；拆借利率由拆借雙方協商議定；拆借資金自由流動，不受地區和系統的限制；拆借雙方要嚴格履約。

2．票據貼現市場

商業票據是票據貼現的基礎。商業票據是商品流通過程中，反映債權債務關系的設立、轉移和清償的一種信用工具。

票據有本票、支票和匯票之分。一般來說，能夠到銀行辦理貼現的只能是商業匯票。因商業匯票必須經過承兌后才可獲準貼現，因此，按承兌人的不同，商業匯票又可分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票。前者是由收款人或付款人簽發，由作為付款人的企業承兌的遠期匯票；后者則是由收款人或付款人出票，經付款人委托其開戶銀行承兌的遠期匯票。

票據貼現，是商業票據的持票人在需要資金時，將其持有的未到期商業票據轉讓給銀行，銀行扣除貼息后將余款支付給持票人的票據行為。

3．國債回購

這是指國債持有人在賣出一筆國債券的同時，與買方簽訂協議，約定一定期限與價格，買回同一筆國債券的融資活動。國債回購，實質上是以國債作為抵押品融通短期資金的一種形式。國債回購市場的參與者比較廣泛，包括商業銀行、非銀行金融機構、中央銀行和非金融機構等。

國債回購期限短，風險小，是一種很受投資者和籌資者歡迎的短期融資工具。國債回購交易的期限，通常為一個營業日，也有30天的，最長可達3～6個月，而且還可以簽訂連續性合同。因有國債做抵押，回購市場利率一般低于同業拆借利率。