為了幫助考生系統的復習國際商務師課程 全面的了解國際商務師考試的相關重點，小編特編輯匯總了 2011年國際商務師相關資料 希望對您參加本次考試有所幫助！！

    套匯交易

    套匯交易（arbitrage）是套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易。利用同一貨幣在不同市場的匯率差異進行的套匯叫地點套匯。利用同一種貨幣在不同交割期上的匯率差異進行的套匯，叫時間套匯。前面所述的利用遠期外匯市場與即期外匯市場的差價進行的“買空”和“賣空”都屬于時間套匯的范疇。我們現在只討論地點套匯。地點套匯可分為直接套匯和間接套匯兩種方式。

    （一）直接套匯

    直接套匯（direct arbitrage）是指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。

    例如，紐約市場和歐洲市場在某一時間內的匯率分別為：

    紐約市場：1美元=1.1010/25歐元

    歐洲市場：1美元=1.1030/45歐元

    從上述匯率可以看出，紐約的美元比歐元便宜，套匯者選擇在紐約買入美元，同時在歐洲市場賣出美元。具體操作如下：在紐約市場套匯者買進1美元，支付1.1025歐元；同時在歐洲市場賣出1美元，收進1.1030歐元。做1美元的套匯業務可以賺取0.0005歐元。

    套匯可促使不同市場匯率差異縮小。在上例中，套匯過程一方面會擴大紐約市場美元（匯率較低）的需求，使其匯率上漲；另一方面會增加法蘭克福市場美元（匯率較高）的供應，使其匯率下跌。加上先進的通訊與支付系統，各市場存在的價格偏差很快會被糾正，這說明當今國際外匯市場上地點套匯的機會很小。盡管如此，由于不同市場的匯率調整存在時滯，精明的套匯者仍可抓住短暫的機會獲利。

    （二）間接套匯

    間接套匯（indirect arbitrage）是指利用三個或三個以上外匯市場之間出現的匯率差異，同時在這些市場賤買貴賣有關貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。

    例如：在某日的同一時間，巴黎、倫敦、紐約三地外匯市場的現匯行情如下：

    歐洲：1英鎊=1.7100/1.7150歐元

    倫敦：1英鎊=1.4300/1.4350美元

    紐約：1美元=1.1100/1.1150歐元

    第一步，判斷三個市場是否存在套匯的機會，原理是：在其中某一個市場投入1單位貨幣，經過中介市場，收入的貨幣不等于1個單位，說明三個市場匯率存在差異。判斷方法為：

    為了方便起見，先求出三個市場的中間價格：

    歐洲：1英鎊=1.7125歐元

    倫敦：1英鎊=1.4325美元

    紐約：1美元=1.1125歐元

    將上述三個標價改成同一標價法且基準貨幣的單位為1，然后相乘。

    1.7125×（1/1.1125）×（1/1.4325）=1.075>1

    上式說明套匯者在歐洲投入1英鎊，經過紐約市場，在倫敦市場可以換回1.075英鎊。所以有套匯機會。

    綜上所述，判斷多個市場有沒有套匯機會可按三個步驟進行：

    ①求出各市場的中間匯率；

    ②將匯率的不同標價方法變成同一標價法，且基準貨幣的單位為1；

    ③將各匯率相乘，只要乘積不等于1，就有套匯機會。

    第二步，尋找套匯的路線。如果套匯者要套取英鎊可選擇在歐洲或倫敦投入，以紐約作為中介市場。如果套匯者在巴黎投入英鎊，因為1.7125×（1/1.1125）×（1/1.4325）=1.075>l，則表明套匯的路線為：歐洲-紐約-倫敦

    注意：如果判別式小于1，則說明市場路線是相反的。

    假設套匯者動用100萬英鎊套匯。在歐洲按1英鎊=1.7100歐元換成171萬歐元，在中介市場紐約將171萬歐元按1美元=1.1150歐元換成美元153.36萬，在倫敦按1英鎊=1.4350美元換成英鎊。套匯結果106.87萬英鎊，套匯利潤6.87萬英鎊。

    套利交易

    套利交易（interest arbitrage）是指利用兩個國家貨幣市場出現的利率差異，將資金從一個貨幣市場轉移到另一個貨幣市場，以賺取利潤的交易活動。套利活動將外匯市場與貨幣市場緊密聯系在一起。根據是否對套利交易進行保值，套利可劃分為抵補套利和不抵補套利。

    （一）抵補套利

    抵補套利又稱拋補套利（covered interest arbitrage），是指在現匯市場買進一國貨幣向外投資時，同時在期匯市場出售與投資期限相同、金額相當的該國貨幣的遠期，借以規避風險的套利活動。

    例如，假設英國貨幣市場上3個月借款利率為8%，美國貨幣市場3個存款年率為12%.在這種情況下，英國的套利者可在英國以8%的年利借入英鎊，在即期市場兌換成美元，然后投放在美國貨幣市場，這樣套利者可獲得4%的年利差。套利者擔心3個月套利完成后，將美元換回英鎊時，美元匯率下跌，會減少套利利潤或出現虧損。于是套利者在將英鎊兌換成美元現匯時，賣出3個月的美元期匯，規避匯率風險，確保利差收益。

    假如市場行情如下：

    倫敦外匯市場 英鎊/美元

    spot 1.8400/20

    spot/3 Month 10/20

    倫敦貨幣市場英鎊3個月年率為8%

    紐約貨幣市場美元3個月年率為12%

    套利者作抵補套利的過程如下：

    （1）在倫敦貨幣市場借入100萬英鎊，借款期為3個月。

    到期應還本息=100 ×（1+8%×（3/12））=102萬英鎊。

    （2）將100萬英鎊按1英鎊=1.8400美元兌換成美元184萬，同時將投資本息

    184×（1+12%×（3/12））=189.52萬美元

    按遠期匯率1英鎊=（1.8420 + 0.0020）=1.8440美元賣出。

    一交易過程稱為抵補套利。

    （3）3個月以后，套利者的獲利

    189.52/1.8440-102=0.7766萬英鎊

    以上運算可以看出，套利者作了抵補套利之后，就不必擔心匯率的波動對利差的影響，確保套利者獲得兩貨幣市場之利率差。

    （二）非抵補套利

    非抵補套利又稱非拋補套利（uncovered interest arbitrage），是指沒有采取保值措施的套利交易。這種套利由于沒有將兌換價格鎖定，投資期滿后，套利資金收回時，外匯市場匯率變化有兩種情況：第一種情況是，匯率向套利者有利的方向發展。在上例中，3個月后，套利者在美國市場應收回本息189.52萬美元，如果此時即期市場美元的匯率比3個月前上漲了，則套利者不僅可得兩貨幣之利率差，還可得到匯率上的好處；第二種情況是，3個月后當套利者收回套利本息189.52萬美元時，即期市場美元匯率下跌，且低于1英鎊=1.8440美元，則套利者的利潤比作抵補套利減少，如果即期匯率跌至1英鎊=1.8580美元以下時，套利利潤不僅被美元匯率下跌抵消，而且還出現套利虧損。因此，非抵補套利具有極強的投機性。