為了幫助考生系統(tǒng)的復(fù)習(xí)國(guó)際商務(wù)師課程 全面的了解國(guó)際商務(wù)師考試的相關(guān)重點(diǎn)，小編特編輯匯總了 2011年國(guó)際商務(wù)師相關(guān)資料 希望對(duì)您參加本次考試有所幫助�。�

    遠(yuǎn)期外匯交易

    遠(yuǎn)期外匯交易（forward transaction）又稱(chēng)期匯交易，是指外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，當(dāng)時(shí)（第二個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)）不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。最常見(jiàn)的遠(yuǎn)期交易交割期限一般有1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月，長(zhǎng)的可達(dá)12個(gè)月，如果期限再長(zhǎng)，則稱(chēng)為超遠(yuǎn)期交易。

    （一）遠(yuǎn)期外匯交易的交割日

    1.任何外匯交易都以即期外匯交易為基礎(chǔ)，所以遠(yuǎn)期交割日是即期交割日加上月數(shù)或星期數(shù)，若遠(yuǎn)期合約是以天數(shù)計(jì)算的，其天數(shù)以即期交割日后的日歷日的天數(shù)為基準(zhǔn)，而非營(yíng)業(yè)日。例如星期三做的遠(yuǎn)期合約，合約天數(shù)為3天，則即期交割日為星期五，遠(yuǎn)期交割日是星期一（即從星期五算起，到星期一正好3天）。

    2.遠(yuǎn)期交割日若不是營(yíng)業(yè)日，則順延至下個(gè)營(yíng)業(yè)日。

    3.若順延之后，跨月到了下個(gè)月份，則必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營(yíng)業(yè)日為交割日。

    （二）遠(yuǎn)期外匯交易的匯價(jià)

    遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法主要有兩種：一種直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率，采用這種標(biāo)價(jià)方法的外匯市場(chǎng)較少；另一種是只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。在外匯市場(chǎng)上以升水、貼水和平價(jià)來(lái)表明遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。升水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴，貼水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯賤，平價(jià)表示兩者相等。

    匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原則也不相同。在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期外匯匯率等于即期匯率加上升水?dāng)?shù)字或即期匯率減去貼水?dāng)?shù)字。如在蘇黎世外匯市場(chǎng)，即期匯率為1美元=1.2680瑞士法郎，3個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯升水0.25生丁，則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.2680+0.0025=1.2705瑞士法郎；如3個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯貼水0.25生丁，則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.2680-0.0025=1.2655瑞士法郎。

    在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期外匯匯率等于即期匯率減去升水?dāng)?shù)字或即期匯率加上貼水?dāng)?shù)字。如在倫敦外匯市場(chǎng)，即期匯率為1英鎊=1.5080美元，3個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯升水0.46美分，則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.5080-0.0046=1.5034美元；如3個(gè)月美元遠(yuǎn)期外匯貼水0.46美分，則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.5080+0.0046=1.5126美元。

    此外，在銀行間遠(yuǎn)期匯率還有一種標(biāo)價(jià)方法，通過(guò)點(diǎn)數(shù)來(lái)表示。點(diǎn)數(shù)表示的是匯率中的小數(shù)點(diǎn)后第4位數(shù)字。無(wú)論何種標(biāo)價(jià)法，凡是點(diǎn)數(shù)前高后低，即遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去點(diǎn)數(shù)；凡是點(diǎn)數(shù)前低后高，即遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上點(diǎn)數(shù)。如在倫敦外匯市場(chǎng)，即期匯率為1英鎊=1.5080/1.5090美元，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水20/40，則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.5080+0.0020/1.5090+0.0040=1.5100/1.5130美元；若3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水40/20，則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.5080-0.0040/1.5090-0.0020=1.5040/1.5070美元。

    決定遠(yuǎn)期匯率的主要因素是兩國(guó)同期利率高低的差異，利率高的貨幣遠(yuǎn)期貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期升水。

    例如，在紐約外匯市場(chǎng)上即期匯率1美元=100日元，假設(shè)3個(gè)月定期美元利率為8%（年利率），同期日本的日元利率為3%（年利率）。如果客戶(hù)要買(mǎi)入3個(gè)月遠(yuǎn)期日元，其標(biāo)準(zhǔn)操作方法是：銀行首先借入美元并在市場(chǎng)上賣(mài)出即期美元，買(mǎi)進(jìn)即期日元，并把日元存在銀行；3個(gè)月后，銀行執(zhí)行與客戶(hù)的遠(yuǎn)期合約，把日元賣(mài)給客戶(hù)，買(mǎi)進(jìn)美元，然后如數(shù)還清貸款銀行。由于美元利率要高于日元利率，因此銀行借入3個(gè)月美元，換成日元存放3個(gè)月會(huì)損失利息，所以銀行付給客戶(hù)的遠(yuǎn)期日元數(shù)比即期日元少，即遠(yuǎn)期日元升水。計(jì)算公式為：

    升貼水?dāng)?shù)=即期匯率×兩種貨幣的利差×月數(shù)/12

    （三）遠(yuǎn)期外匯交易的動(dòng)機(jī)

    人們從事遠(yuǎn)期外匯交易的目的是多種多樣的，但其主要?jiǎng)訖C(jī)歸納起來(lái)無(wú)非是套期保值和投機(jī)獲利。

    1.套期保值（Hedging）是指預(yù)計(jì)將來(lái)某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)，買(mǎi)入或賣(mài)出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動(dòng)而造成經(jīng)濟(jì)損失的交易行為。套期保值可分為買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值。買(mǎi)入套期保值是指將來(lái)有一定債務(wù)者，先于外匯市場(chǎng)買(mǎi)入與該負(fù)債金額相等、期限相同的遠(yuǎn)期外匯，以避免因計(jì)價(jià)貨幣匯率上升，負(fù)債成本增加而造成實(shí)際損失的交易行為。賣(mài)出套期保值，是指將來(lái)有一定債權(quán)者，先于外匯市場(chǎng)賣(mài)出與該應(yīng)收外匯資產(chǎn)金額相等、期限相同的遠(yuǎn)期外匯，以防止因債權(quán)的計(jì)價(jià)貨幣對(duì)本幣貶值而蒙受損失的交易行為。不論是買(mǎi)入套期保值還是賣(mài)出套期保值，其目的都是用遠(yuǎn)期頭寸抵補(bǔ)將來(lái)的現(xiàn)貨頭寸，將買(mǎi)賣(mài)外匯的匯率固定下來(lái)，以規(guī)避匯率波動(dòng)對(duì)將來(lái)的收付款項(xiàng)所造成收益或成本方面的影響。

    （1）買(mǎi)入套期保值的運(yùn)用。在國(guó)際貿(mào)易中，進(jìn)口商自國(guó)外進(jìn)口商品，根據(jù)彼此簽訂的貿(mào)易合約，進(jìn)口商在未來(lái)的某一時(shí)日，必須以本幣購(gòu)買(mǎi)外幣以支付貸款。由于自貿(mào)易合約簽訂到實(shí)際貸款支付，存在一段時(shí)間間隔，為避免在這段時(shí)間內(nèi)因匯率的波動(dòng)造成進(jìn)口成本增加，進(jìn)口商應(yīng)依據(jù)對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)而決定是否作遠(yuǎn)期外匯交易。進(jìn)口商預(yù)期在未來(lái)付款時(shí)，若本國(guó)貨幣相對(duì)于計(jì)價(jià)貨幣升值，進(jìn)口商當(dāng)然沒(méi)有必要作買(mǎi)入套期保值的交易；當(dāng)進(jìn)口商預(yù)期在未來(lái)付款時(shí)，若本國(guó)貨幣相對(duì)于計(jì)價(jià)貨幣貶值，進(jìn)口商最好作買(mǎi)入套期保值交易以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

    （2）賣(mài)出套期保值的運(yùn)用。在國(guó)際貿(mào)易中，出口商向國(guó)外進(jìn)口商報(bào)價(jià)并接受訂單后，便會(huì)安排生產(chǎn)，而后出口商品至國(guó)外。通常，出口商從發(fā)出商品到收到貨款存在一段時(shí)間間隔。出口商為規(guī)避這段時(shí)間內(nèi)因匯率波動(dòng)而可能造成的非營(yíng)業(yè)性損失，出口商可依據(jù)對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)而決定是否作遠(yuǎn)期外匯交易。出口商預(yù)期在未來(lái)收款時(shí)，若本國(guó)貨幣相對(duì)于計(jì)價(jià)貨幣升值，出口商最好作賣(mài)出套期保值交易，以免因本幣升值使一定數(shù)量的外幣（計(jì)價(jià)貨幣）兌換成本幣的金額減少，否則可能使所收貸款不足以支付其生產(chǎn)成本或減少貿(mào)易利潤(rùn)。出口商預(yù)期在未來(lái)收獲時(shí)，若本幣相對(duì)計(jì)價(jià)貨幣貶值，出口商可以不作遠(yuǎn)期交易。因?yàn)楸編刨H值，一定數(shù)量的外幣兌換成本幣的金額會(huì)增加，出口商將獲得匯兌上的利益。

    在現(xiàn)代國(guó)際投資活動(dòng)中，跨國(guó)公司經(jīng)常利用套期保值的方式使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債保持平衡。

    2.外匯投機(jī)（Exchange Speculation）是指外匯市場(chǎng)參與者根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，有意保留（或持有）外匯的空頭或多頭，希望利用匯率變動(dòng)牟取利潤(rùn)的行為。外匯市場(chǎng)的投機(jī)決不是完全意義上的貶義詞，現(xiàn)代外匯投機(jī)是外匯交易的重要組成部分，沒(méi)有適度的投機(jī)也不能使外匯市場(chǎng)日交易量達(dá)到1萬(wàn)億美元以上。從某種意義上來(lái)說(shuō)，投機(jī)活動(dòng)在引起國(guó)際匯率不穩(wěn)定的同時(shí)，也迫使一些國(guó)家健全金融市場(chǎng)機(jī)制。有的觀點(diǎn)認(rèn)為，20世紀(jì)70年代以來(lái)的金融工具創(chuàng)新使投機(jī)活動(dòng)加劇，但1997年亞洲金融危機(jī)中，國(guó)際投機(jī)家們并沒(méi)有利用復(fù)雜的金融工具，而是采用最常規(guī)的交易——即期交易。這就說(shuō)明，任何一項(xiàng)交易業(yè)務(wù)既可用于實(shí)際的需要，也可以用于投機(jī)。遠(yuǎn)期外匯交易也是如此。

    當(dāng)預(yù)測(cè)某種貨幣的匯率將上漲時(shí)，即在遠(yuǎn)期市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)該種貨幣，等到合約期滿再在即期市場(chǎng)賣(mài)出該種貨幣，這種交易行為稱(chēng)之為“買(mǎi)空”。相反，當(dāng)預(yù)測(cè)某種貨幣的匯率將下跌時(shí)，即在遠(yuǎn)期市場(chǎng)賣(mài)出該種貨幣，等到合約期滿，再在即期市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)該種貨幣，這種交易行為稱(chēng)之為“賣(mài)空”。“買(mǎi)空”和“賣(mài)空”交易是利用賤買(mǎi)貴賣(mài)的原理牟取遠(yuǎn)期市場(chǎng)與即期市場(chǎng)的匯差。當(dāng)然，如果預(yù)測(cè)失誤，會(huì)給交易者帶來(lái)?yè)p失。

    例如：東京外匯市場(chǎng)6個(gè)月的美元期匯匯價(jià)為：1美元=132日元，某交易者預(yù)測(cè)6個(gè)月后美元匯率會(huì)上漲，于是按此匯率買(mǎi)進(jìn)500萬(wàn)美元，到交割日即期市場(chǎng)美元匯率果真上漲到1美元=142日元，則此客戶(hù)支付66，000萬(wàn)日元，收進(jìn)500萬(wàn)美元，按現(xiàn)匯價(jià)賣(mài)出500萬(wàn)美元，收進(jìn)71，000萬(wàn)日元，賺取利潤(rùn)5，000萬(wàn)日元。如果到交割日，美元不僅沒(méi)有上漲，反而下跌至1美元=122日元，則投機(jī)者損失5，000萬(wàn)日元。