咨詢工程師《政策與法規(guī)》考點(diǎn)解析（26）

　　一、貨幣政策目標(biāo)

　　1．最終目標(biāo)

　　貨幣政策的最終目標(biāo)是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策所期望達(dá)到的最終目的，是貨幣政策制定者的最高行為準(zhǔn)則。

　　2．中介目標(biāo)

　　貨幣政策的最終目標(biāo)必須借助于一些可操作、可計量、能監(jiān)控的中介目標(biāo)，最終才能實(shí)現(xiàn)。

　　根據(jù)我國的實(shí)際情況，中國人民銀行的貨幣政策中介目標(biāo)有：貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行備付金率。其中，貨幣供應(yīng)量是指在某個時點(diǎn)上全社會承擔(dān)流通手段和支付手段職能的貨幣總量，即全社會總的購買力。

　　二、貨幣政策工具

　　1．一般性貨幣政策工具

　�。�1）法定存款準(zhǔn)備金。是限制金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張、保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金。金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是法定存款準(zhǔn)備金率。由于法定存款準(zhǔn)備金率可以通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)影響整個商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，故中央銀行通過調(diào)節(jié)法定存款準(zhǔn)備金率來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，通常可以起到十分明顯的效果。

　�。�2）再貼現(xiàn)。這是指商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資。再貼現(xiàn)政策通常包括兩方面內(nèi)容：①再貼現(xiàn)率的調(diào)整；②向中央銀行申請再貼現(xiàn)資格的規(guī)定。前者在一定程度上反映中央銀行的政策意向，有一種告示效應(yīng)。如貼現(xiàn)率升高，意味著國家判斷市場過熱，有緊縮意向；反之，則意味著有擴(kuò)張意向。這對短期市場利率常起導(dǎo)向作用，并通過影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備金來影響商業(yè)銀行的融資決策。后者通過對要求再貼現(xiàn)的票據(jù)種類和申請機(jī)構(gòu)加以區(qū)別性規(guī)定，可以起到抑制或扶持的作用，以改變資金流向，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　�。�3）公開市場業(yè)務(wù)。這是指中央銀行在金融市場上買進(jìn)或賣出有價證券，以此來調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量的政策行為。當(dāng)中央銀行判斷社會上資金過多時，便賣出證券（主要是政府債券），以收回一部分資金；相反，當(dāng)中央銀行認(rèn)為需要放松銀根時，便買進(jìn)債券，直接增加金融機(jī)構(gòu)的可用資金。

　　例題1．貨幣政策的主要政策工具的正確敘述有（�。�
　　A．一般性貨幣政策工具包括法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)
　　B．選擇性貨幣政策工具可以分為直接信用控制和間接信用控制指導(dǎo)兩大類
　　C．我國的貨幣政策工具主要有存款準(zhǔn)備金率、中央銀行基準(zhǔn)利率、再貼現(xiàn)、中央銀行貸款、公開市場操作等
　　D．存款準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資
　　E．直接信用控制的具體手段包括規(guī)定利率限額、信用配額、信用條件限制等

　　答案：A、B、C.

　　2．選擇性貨幣政策工具

　�。�1）直接信用控制。這是指以行政命令或其他方式，直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進(jìn)行控制。具體手段包括規(guī)定利率限額、信用配額、信用條件限制、商業(yè)銀行流動性比率規(guī)定和直接干預(yù)等。此外，對優(yōu)惠利率的規(guī)定、對進(jìn)口保證金的規(guī)定也是中央銀行常常采用的直接信用控制工具。

　　（2）間接信用指導(dǎo)。這是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。盡管道義勸告與窗口指導(dǎo)不具有法律或行政的強(qiáng)制性約束力，但由于中央銀行的政策目標(biāo)與商業(yè)銀行的長期經(jīng)營發(fā)展總體上是一致的，故有時也能起到相當(dāng)大的作用。

　　三、我國當(dāng)前實(shí)行的穩(wěn)健貨幣政策

　�。�1）靈活運(yùn)用貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量適度增長。中國人民銀行于1998年1月對商業(yè)銀行取消了貸款限額控制，由商業(yè)銀行按信貸原則自主發(fā)放貸款。1998年和1999年先后兩次下調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率7個百分點(diǎn)。1996年6月以來7次下調(diào)商業(yè)銀行存貸款利率。

　�。�2）及時調(diào)整信貸政策，引導(dǎo)貸款投向，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。1998年以來，人民銀行對信貸政策進(jìn)行了一系列調(diào)整，鼓勵和督促商業(yè)銀行發(fā)放國債資金項(xiàng)目配套貸款；鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)；調(diào)整農(nóng)村信貸政策，推行適合我國農(nóng)村實(shí)際的小額農(nóng)戶信用貸款制度；調(diào)整出口信貸政策，支持出口企業(yè)擴(kuò)大出口；制定對中小企業(yè)，特別是高新技術(shù)企業(yè)的貸款政策；調(diào)整對證券公司的信貸政策，支持資本市場發(fā)展；調(diào)整對非生產(chǎn)部門的信貸政策，開辦助學(xué)貸款等。同時，人民銀行對再貸款政策也進(jìn)行調(diào)整，增加對農(nóng)村信用社的再貸款支持，較大幅度地增加了對股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行的再貸款和再貼現(xiàn)。

　�。�3）執(zhí)行金融穩(wěn)定工作計劃，發(fā)揮貨幣政策在保持金融穩(wěn)定方面的作用。支持和配合財政部補(bǔ)充國有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金，提高其資本充足率；組建信達(dá)、長城、東方、華融等四家金融資產(chǎn)管理公司，向資產(chǎn)管理公司發(fā)放再貸款，支持其從國有獨(dú)資商業(yè)銀行收購不良資產(chǎn)和支持債轉(zhuǎn)股；全面整頓各類金融機(jī)構(gòu)，幫助化解地方金融機(jī)構(gòu)支付風(fēng)險，維護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益。

　　例題2：我國實(shí)行了穩(wěn)健的貨幣政策，主要內(nèi)容是（　）
　　A．靈活運(yùn)用貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量適度增長。
　　B．及時調(diào)整信貸政策，引導(dǎo)貸款投向，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
　　C．執(zhí)行金融穩(wěn)定工作計劃，發(fā)揮貨幣政策在保持金融穩(wěn)定方面的作用。
　　D．公開市場業(yè)務(wù)。
　　E．籌集資金。
　　答案：ABC.

　　一、企業(yè)債券管理

　　1．企業(yè)債券

　　企業(yè)債券是中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券（不包括金融債券和外幣債券）除企業(yè)外，任何單位和個人不得發(fā)行企業(yè)債券。

　　2．企業(yè)債券的發(fā)行

　　1999年，國務(wù)院進(jìn)一步?jīng)Q定，由國家發(fā)展計劃委員會統(tǒng)一負(fù)責(zé)企業(yè)債券市場的監(jiān)管。企業(yè)債券的發(fā)行利率由中國人民銀行審核決定。

　　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須符合的條件：①企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；②企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定；③具有償債能力；④企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)3年盈利；⑤所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策，并用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，用于固定資產(chǎn)投資的，依照國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規(guī)定辦理，不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險性投資；⑥按條例要求制定發(fā)行章程，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后正式公布；⑦企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值；⑧企業(yè)債券的利率不得高于銀行同期限居民儲蓄定期存款利率的40％；⑨企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷；⑩企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，可以向經(jīng)認(rèn)可的債券評信機(jī)構(gòu)申請信用評級。

　　例題3．下列是我國企業(yè)發(fā)行債券必須符合的條件，其中不正確的選項(xiàng)為（�。�
　　A．企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求，企業(yè)財務(wù)會計制度符合國家規(guī)定，具有償還能力
　　B．執(zhí)行金融穩(wěn)定工作計劃，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，并自行承擔(dān)債券承銷
　　C．企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，可以向經(jīng)認(rèn)可的債券評信機(jī)構(gòu)申請信用評級，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利，且企業(yè)規(guī)模和財會制度符合國家規(guī)定，具有償債能力，企業(yè)按條例要求制定發(fā)行章程，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后正式公布企業(yè)發(fā)行債券總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值，企業(yè)債券的利率不得高于銀行同期限居民儲蓄定期存款利率的40％，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷
　　D．企業(yè)所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策，并用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，可用于固定資產(chǎn)投資的，依照國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規(guī)定辦理，不得用房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險性投資。按條例要求制定發(fā)行章程，經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后正式公布

　　答案：B.

　　3．企業(yè)債券的交易

　　企業(yè)債券的轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)在經(jīng)批準(zhǔn)的可以進(jìn)行債券交易的場所進(jìn)行。非證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和個人不得經(jīng)營企業(yè)債券的承銷和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

　　中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)和國家證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，依照規(guī)定的職責(zé)，負(fù)責(zé)對企業(yè)債券的發(fā)行和交易活動進(jìn)行監(jiān)督檢查。任何單位不得以財政預(yù)算撥款、銀行貸款和國家規(guī)定不得用于購買企業(yè)債券的其他資金購買企業(yè)債券；辦理儲蓄業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)不得將所吸收的儲蓄存款用于購買企業(yè)債券。

　　二、股票和期貨管理

　　1．監(jiān)管層次和任務(wù)

　　我國證券市場的監(jiān)管主要有3個層次：①隸屬于政府的證券監(jiān)管部門的集中統(tǒng)一監(jiān)管；②自律組織對證券業(yè)本身的管理；③證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)管。

　　證券市場監(jiān)管的核心任務(wù)是保護(hù)投資者利益。在證券市場參與者中，投資者是證券市場的基礎(chǔ)和支柱。只有真正保護(hù)投資者利益的市場，才能給投資者以安全感和投資信心，證券市場才能得到長久發(fā)展。

　　2．監(jiān)管原則

　�。�1）公開原則。核心要求是實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化，即要求市場具有充分的透明度。通常包括證券信息的初期披露和持續(xù)披露兩個方面。初期披露是指證券發(fā)行人在首次公開發(fā)行證券時，應(yīng)完全披露有可能影響投資者做出是否購買證券決策的所有信息；持續(xù)披露，指在證券發(fā)行后，發(fā)行人應(yīng)定期向社會公眾提供財務(wù)及經(jīng)營狀況的報告，以及不定期公告影響公司經(jīng)營活動的重大事項(xiàng)等。披露應(yīng)及時、完整、真實(shí)、準(zhǔn)確。信息公開原則是公平、公正原則的前提。

　　（2）公平原則。要求證券發(fā)行、交易活動中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權(quán)益能夠得到公平保護(hù)。

　　（3）公正原則。這是針對證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管行為而言的，它要求證券監(jiān)督管理部門在公開、公平原則基礎(chǔ)上，對一切被監(jiān)管對象給予公正待遇。公正原則是實(shí)現(xiàn)公開、公平原則的保障。

　　例題4．關(guān)于股票和期貨的監(jiān)管原則，下列敘述中不正確的選項(xiàng)為（　）
　　A．公開原則又稱信息公開原則，核心要求是實(shí)現(xiàn)市場信息的公開化，即要求市場具有充分的透明度。公開原則通常包括兩方面，即證券信息的初期披露和持續(xù)披露。信息的初期披露是指證券發(fā)行人在首次公開發(fā)行證券時，應(yīng)完全披露有可能影響投資者作出是否購買證券決策的所有信息；信息的持續(xù)披露指在證券發(fā)行后，發(fā)行人應(yīng)定期向社會公眾提供財務(wù)及經(jīng)營狀況的報告，以及不定期公告影響公司經(jīng)營活動的重大事項(xiàng)等。信息公開原則要求信息披露應(yīng)及時、完整、真實(shí)、準(zhǔn)確，信息公開原則是公平公正原則的前提
　　B．公平原則，證券市場的公平原則，要求證券發(fā)行、交易活動中所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權(quán)益都能夠得到公平的保護(hù)
　　C．監(jiān)管單位應(yīng)以國家利益為根本，必要時可采取強(qiáng)制措施，以保證證券交易向著有利于國家資金積累的方向發(fā)展
　　D．公平原則，要求證券監(jiān)督管理部門在公開、公平原則基礎(chǔ)上，對一切被監(jiān)管對象給以公正待遇。公正待遇是公正原則的體現(xiàn)，公正原則是公開、公平原則的保障

　　答案：C.