2017考研金融專碩備考：美國量化寬松貨幣政策詳解

 　　2017考研金融專碩備考：美國量化寬松貨幣政策詳解

　　現在已經進入六月，考研復習工作正在緊張的進行中，進入炎熱的夏天，一些同學出現了躁動的情況，一些同學遇到了復習的瓶頸期，跨考教育的鄭炳老師為了幫助大家更好的復習經濟學，為大家梳理了一系列知識點，下面分享2017考研金融專碩備考：美國量化寬松貨幣政策詳解。

　　一、量化寬松的概念

　　量化寬松(QE：Quantitative Easing)是指中央銀行在零利率或近似零利率時，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸。量化指擴大一定數量的貨幣發行，寬松即減少銀行的資金壓力。

　　在經濟發展正常的情況下，中央銀行通過公開市場業務操作，一般通過購買市場的短期證券對利率進行微調;量化寬松調控目標即鎖定為長期的低利率，各國中央銀行持續向銀行系統注入流動性，向市場投放大量貨幣。

　　二、美聯儲幾輪量化寬松貨幣政策的回顧

　　2008年11月25日，美聯儲正式啟動第一輪量化寬松貨幣政策，宣布購買1000億美元的房地美、房利美、聯邦住宅貸款銀行等政府支持企業所發行的債券以及5000億美元由房地美、房利美、吉利美擔保的抵押貸款支持證券。

　　值得關注的是，美聯儲的目的僅僅在于“穩定”市場，而不是“刺激 ”經濟。第一輪量化寬松貨幣政策主要目的是通過向市場提供流動性支持，以達到提振市場信心、平復金融市場恐慌情緒的目的。從實際效果來看，第一輪量化寬松貨幣政策之后，美國金融體系有所企穩，目標初步達到。

　　在此基礎上，美國接連推出第二輪、第三輪、第四輪量化寬松貨幣政策。與第一輪有所不同的是，后續量化寬松貨幣政策日益體現了支持實體經濟增長的意圖，同時規模不斷擴大。從這二輪開始，美國的量化寬松貨幣政策從原來的穩定金融體系變為通過壓低長期利率刺激實體經濟。

　　2014年10月30日，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議宣布，將在2014年10月末停止資產購買計劃，這意味著實施6年的量化寬松貨幣政策行將結束。

　　三、為什么量化寬松貨幣政策沒有使經濟陷入流動性陷阱?

　　流動性陷阱又稱凱恩斯陷阱，指當利率水平極低時，人們對貨幣需求趨于無限大，貨幣當局即使增加貨幣供給也不能降低利率，從而不能增加投資的一種經濟狀態。

　　當利率極低時，有價證券的價格會達到很高，人們為了避免因有價證券價格跌落而遭受損失，幾乎每個人都寧愿持有現金而不愿持有有價證券，這意味著貨幣需求會變得完全有彈性，人們對貨幣的需求量趨于無限大，表現為流動偏好曲線或貨幣需求曲線的右端會變成水平線。在此情況下，貨幣供給的增加不會使利率下降，從而也就不會增加投資和有效需求，當經濟出現上述狀態時，就稱之為流動性陷阱。

　　之所以量化寬松貨幣政策沒有使經濟陷入流動性陷阱，是因為量化寬松貨幣政策是個“計劃”，即持續進行逆回購，這就會使得居民和企業形成關于未來利率會降低的預期，因此會增加消費和投資。

　　四、退出量化寬松貨幣政策對美國經濟的影響

　　量化寬松貨幣政策的結束是美聯儲基于對美國經濟的綜合判斷做出的，量化寬松貨幣政策結束之后，由于還有加息時點的調節，因此貨幣政策的調整總體不會影響美國經濟的復蘇進程。但是，量化寬松貨幣政策的結束依然會對美國經濟帶來一些挑戰。

　　首先，從美聯儲自身來看，經過幾輪量化寬松貨幣政策，美聯儲資產負債表急劇擴大。2008年年初，美聯儲資產負債表規模尚不足一萬億美元，但是到2014年10月底已經超過4.5萬億美元，短短幾年增長超過3.5萬億美元，與此同時，美聯儲資產負債結構也發生了巨大的變化。因此，在量化寬松貨幣政策結束之后，下一步如何替美聯儲“瘦身”以回歸至正常水平，成為美聯儲自身面臨的一個挑戰。

　　其次，從金融市場來看，量化寬松貨幣政策結束之后，未來美聯儲選擇何時加息成為市場新的關注焦點，在這一新的加息預期形成過程中，市場隨時可能出現動蕩。目前市場較為一致的共識時，美聯儲或將在2015年年中選擇加息，但是具體的加息時點仍是美聯儲依據美國經濟情況而定，一切都存在未知。與此同時，伴隨著加息和貨幣政策收緊預期，國際資本將會逐步回流美國，在推升美國金融資產價格的同時，也會增加金融市場的波動性。

　　比較后，從美國實體經濟來看，量化寬松貨幣政策結束、未來加息預期將推動美元逐步走強，這會對美國出口貿易形成抑制，從而影響美國經濟復蘇進程。

　　五、退出量化寬松貨幣政策對中國經濟的影響

　　1.好的影響

　　(1)使得中國接近4萬多億美元的外匯儲備的保值壓力得到緩解。

　　(2)以美元計價的包括石油、基礎金融和一些糧食在內的大宗商品價格持續走低，大大減輕中國輸入型通脹壓力。

　　(3)人民幣升值壓力減輕，對恢復中國出口經濟有一定幫助。

　　2.壞的影響

　　退出量化寬松貨幣政策會造成流動性緊張，尤其是對房地產業的沖擊很大。兩個原因：

　　(1)部分美國量化寬松貨幣政策的美元流入中國套利。隨著量化寬松貨幣政策的退出，美元的回流導致市場上資金緊張。

　　(2)房地產受限于國內資本市場融資渠道受阻，多在國際資本市場發行債券融資，量化寬松貨幣政策退出造成融資資金成本上升。

　　六、中國應對措施

　　一是加強對于國際資本流動的管理，必要時可以實施匯率干預等調控手段，平抑金融市場波動。

　　二是盡快推進人民幣匯率形成機制改革，應該淡化對美元的關聯強度。

　　三是積極加強新興市場自身之間的合作，解決克服共同面臨的困難與挑戰。一個突出的例子就是金磚國家關于應急儲備安排的建設。在全球協調進展不大的情況下，金磚國家通過建立應急儲備安排，可以為各成員提供額外的金融防火墻補充，增強各國抵御外部風險的能力。在當前發達經濟體量化寬松政策走向分化，全球金融市場動蕩不羈的情況下，顯得更為必要。