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　　3、外匯頭寸的調整方法

　　銀行防范外匯風險的重要措施就是調整外匯的敞口頭寸，或者盡量縮小敞口頭寸，或者使敞口頭寸的情形與外匯匯率的走勢相一致。銀行調整外匯頭寸一般是通過銀行同業間的外匯交易來實現的。銀行在同業交易中報送價格的原則是，當本銀行需要買進某種外匯時，就應該提高這種貨幣的買入價，使其略高于外匯市場的平均水平；當本銀行需要賣出某種外匯時，就應該降低這種貨幣的賣出價，使其略低于外匯市場的平均水平。這樣才能促成其他銀行盡快與本銀行成交，以達到本銀行調整外匯頭寸的目的。

　　（1）單一貨幣頭寸的調整。即銀行只存在某一種貨幣的敞口頭寸，防范外匯風險時只需對這一種貨幣的頭寸進行調整。

　　①即期頭寸的調整。例如，某銀行某日的買賣情況為：買進美元1000萬，價格為$1=RMB￥8.25，付出8250萬元人民幣；賣出美元800萬，價格為$1=RMB￥8.27，收進6616萬元人民幣，結果是該銀行持有美元多頭200萬。為防范外匯風險，該銀行就要設法拋出這200萬美元，使其美元的頭寸干衡，從而獲得利潤。

　　②即期頭寸與遠期頭寸的綜合調整。在上例中，銀行的外匯買賣和頭寸的調整都是即期的，操作起來比較簡單。實際上，銀行在進行大量的即期外匯買賣的同時，也有大量的遠期外匯買賣。這樣，銀行不僅在即期交易中會出現敞口頭寸，而且在遠期交易中也會出現敞口頭寸，這就要求銀行將即期頭寸和遠期頭寸結合起來進行調整。

　　例如，某銀行某日的外匯交易情況為：即期交易買進1000萬美元，賣出800萬美元，多頭200萬美元；遠期交易買進100萬美元，賣出400萬美元，空頭300萬美元。該銀行的綜合頭寸為空頭100萬美元。

　　對上述頭寸綜合調整的方法有兩種：

　　第一，將即期頭寸和遠期頭寸同時進行拋補，使兩者的頭寸都為零，即賣出即期外匯200萬美元，同時買進遠期外匯300萬美元。該方法雖然可使外匯風險完全得以消除，但在實際的外匯業務中，如此嚴密的操作既無必要，也難以實現，因為遠期交易中外匯的買進、賣出，以及遠期空頭的補進，這三項交易要做到交割日期完全一致，幾乎不可能。第二，只拋補綜合頭寸，使綜合頭寸為零。此方法又有兩種具體措施：一是買進即期外匯100萬美元，使即期交易的多頭增加為300萬美元，與遠期交易的空頭300萬美元相匹配，綜合頭寸為零；二是賣出遠期外匯100萬美元，使遠期交易的空頭減少為200萬美元，與即期交易的多頭200萬美元相匹配，綜合頭寸為零。由于綜合頭寸為零，該銀行的外匯風險大大降低。

　　③不同交割日的遠期頭寸的綜合調整。由于各個遠期交易的交割日不盡相同，因此銀行在實際的外匯交易中，也必然會產生不同交割日的遠期頭寸。為防范外匯風險，銀行對不同交割日的遠期頭寸也應結合起來進行調整。

　　例如，某銀行某年1月1日的外匯交易情況為：第一筆遠期交易買進100萬美元，該年的3月31日交割，第二筆遠期交易賣出100萬美元，該年的5月31日交割。

　　此例中雖然銀行的綜合頭寸為零，但由于兩筆遠期交易的交割日不同，銀行依然面臨外匯風險，即3月31日交割的美元面臨美元貶值的風險。而5月31日交割的美元則面臨美元升值的風險。為此，銀行可通過互換交易來防范外匯風險，即1月1日銀行賣出100萬美元，交割日定為該年的3月31日，同時又買進100萬美元，交割日定為該年的5月31日。通過該筆遠期對遠期的互換交易，銀行實際上將3月31日買進的100萬美元，推遲到5月31日才持有，而此時這100萬美元又正好與該銀行所賣出的100萬美元相抵，外匯風險得以完全避免。

　　當然，此例帶有某種特殊性，即銀行在1月1日所進行的遠期外匯交易中，買進的美元與賣出的美元在金額上剛好相等，只是交割日不同，事實上可能并非如此巧合。如果銀行在不同交割日的遠期外匯交易中，買進的某種貨幣的金額與賣出的該種貨幣的金額不相等，為了防范外匯風險，銀行既可以通過互換交易防范部分風險，也可以通過以后的外匯交易來加以平移，或兩種方法同時并用。

　　現假設該銀行1月1日買進遠期美元300萬，該年的3月31日交割；賣出遠期美元400萬，該年的5月31日交割，此時銀行可在1月1日，先進行一筆遠期對遠期的互換交易，賣出遠期美元300萬，3月31日交割，同時買進遠期美元300萬，5月 31日交割；到1月2日或以后合適的時間，再補進遠期美元100萬，5月31日交割。