第五章 現金流量分析及財務評價方法

　　★資金時間價值是指投資者對于資金與其帶來的價值增值之間一種量的關系的認識，在投資者看來，投資的資金其價值隨著時間的推移，按一定的復利率呈幾何級數增長，稱為資金的時間價值。

　　從消費者的角度看，推遲現時的消費，應獲得補償，推遲消費的時間越長，補償也應越多，并與時間成幾何級數增長。

　　★ 投資項目現金流量是指項目在壽命期內各期實際發生的現金流入或流出序列，以及它們的差(凈現金流)。

　　用水平線表示項目的壽命周期(或計算年限)，線下方從0-n個自然數為計息期數，每一期的數字表示該期末發生的現金流入或流出，現金流入畫在水平線的上方，現金流出畫在水平線的下方。

　　1.現值，通常用符號P表示。它表示某一特定的時間序列的初始值，就是該時間序列的現值。

　　2.將來值(亦稱終值)，通常用符號F表示。它表示某一特定的時間序列的終點值，就是該時間序列的未來值(或終值)。

　　3.年金(亦稱等額年值)，用符號A表示。它表示某一特定的時間序列的第1-n期每期末都有相等的現金流入或流出。

　　4.折現率(亦稱貼現率)。是指將未來某一時點的資金折算為現值所使用的期利率，反映資金的機會成本或最低收益水平，通常可以使用年折現率。

　　5.名義利率與有效利率。名義利率與有效利率的差異主要取決于實際計息期與名義計息期的差異，它們的關系如下式：

　　式中：m表示一年內計息次數。

　　★1.已知現值求終值。已知現值P，折現率i ，期數n，求未來期末n 的本利和F。

　　式中：(1+i)n稱一次償付本利和系數，用(F/P，i，n)表示，可查表或通過計算器直接計算求出。

　　2.已知終值求現值。已知未來某一時間的終值F，利率i，期數n，求F的折現值P。

　　式中：(1+i)-n稱一次償付現值系數，也稱折現系數，用(P/F，i，n)表示。

　　3.已知年金求終值。已知從1-n期期末的收益都相等，以A表示，利率為i，求n期末的本利和F。

　　式中： 稱等額序列復利和系數，也稱年金終值系數，通常用(F/P，i，n)表示。

　　4.已知終值求年金。已知未來n期末要用一筆資金F，利率為i，求A。

　　式中： 稱資金存儲系數，通常用(A/F，i，n)表示。

　　5.已知現值求年金。已知現值P，利率i，及期數n，求每期期末等額收回的資金A。

　　式中： 稱資金回收系數，通常用(A/P，i，n)表示。

　　6.已知年金求現值。已知從1到n期每期期末有一數值相等收入(或支出)A和利率i，求現值P。

　　式中： 稱為等額序列的現值系數，也稱年金現值系數，通常用(P/A，i，n)表示。

　　7.不等額序列的終值、現值與年值。若每期末(從1到n期末)的凈現金流量不相等，分別為A1，A2，A3，…，An，到n期末凈終值是：

　　式中：F為不等額序列的終值。

　　不等額序列的現值為：

　　式中：P為不等額序列的現值。

　　不等額序列的等額年值

　　★銷售(營業)收入預測重點是要預測各年項目可能提供的銷售量或服務量。同時，要根據具體情況選用固定價格或變動價格進行分析。財務評價所采用的價格是一種預測價格，應考慮價格變動的各種因素，即各種產品相對價格變動和價格總水平的變動(通貨膨脹或通貨緊縮)。

　　在預測項目收入流量時，應根據市場研究和營銷初步方案分析的結果，確定各種產出物各年的生產量和銷售量并據以計算銷售(營業)收入。

　　投資項目財務評價的銷售(營業)收入估算，應盡可能地采用營銷計劃法確定生產運營負荷及產品價格。

　　★總成本費用是指在一定時期(項目評價中一般指一年)為生產和銷售產品或提供服務而發生的全部費用。

　　★計算公式為：

　　總成本費用=制造成本+銷售費用+管理費用+財務費用

　　其中：制造成本=直接材料費+直接燃料和動力費+直接工資+其他直接支出+制造費用

　　★總成本費用=外購原材料、燃料及動力費+人工工資及福利費+外部提供的勞務及服務費+修理費+折舊費+礦山維修費+攤銷費+財務費用+其他費用

　　按現行會計制度，制造費用、管理費用和銷售費用中均包括多項費用，為了估算簡便，財務評價中可將其歸類估算，上式其他費用系指由這3項費用中扣除折舊費、攤銷費、工資及福利費和維修費用后的其余部分。