[例 ] 接上面案例(教材案例13 接 案例12) ，該項目初步融資方案為：用于建設投 資的項目資本金450萬元，建設投資借款400萬元，年利率6%，計算的建設期利息12萬元。流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款。已編制的項目資本金現金流量表如表 2所示，試根據該表計算項目資本金財務內部收益率，并評價資本金的盈利能力。

表 2 項目資本金現金流量表 單位：萬元

年份
 項目     1     2     3     4     5     6
  (一)現金流入     390   650   650   650   750
1、銷售收入     390   650   650   650   650
2、回收固定資產余值              0
3、回收流動資金             100
(二)現金流出   450   348．4   451．4 422．9   424．5   426．3
1、用于建設投資的項目資本金   450          
2、用于流動資金的項目資本金     70   30      
3、經營成本     170   250  250   250   250
4、營業稅金及附加     4．6   7．7   7．7  7．7   7．7
5、借款還本息     97．8   97．8  97．8   97．8   97．8
6、所得稅     6．0   65．9   67．4   69．0   70．8
(三)凈現金流量(一)-(二)   -450   41．6  198．6  227．1   225．5  323．7

    注：本表所綜稅與項目投資現金流量表中調整所得稅不同，應以銷售收入減去總成本費用和營業稅金及附加之后得出的利潤總額為基數計算，同時注意建設期利息納入固定資產原值后計算折舊。
   [解答]
    經計算NPV(i=26％)=10．3，NPV(i=28％)=-7．6，FIRR必在26％和27％之間，采用試差法計算的項目資本金

三、改擴建項目盈利能力分析的特點

既有法人改擴建項目盈利能力分析除了遵循上述報表編制和指標計算的一般性要求外，還應注意以下幾個特點。

(一)增量分析為主

改擴建項目的盈利能力分析要在明確項目范圍和確定了上述五套數據的基礎上進行。雖然改擴建項目的財務分析涉及五套數據，但并不要求計算五套指標。而是強調以有項目和無項目對比得到的增量數據進行增量現金流量分析，以增量現金流量分析的結果作為投資決策的主要依據。

(二)輔以總量分析

必要時，既有法人改擴建項目的盈利能力分析也可以按“有項目”效益和費用數據編制“有項目”的現金流量表進行總量盈利能力分析，依據該表數值計算有關指標。目的是考察項目建設后的總體效果，可以作為輔助的決策依據。

是否有必要進行總量盈利能力分析一般取決于企業現狀與項目目標。如果企業現狀虧損，而該改擴建項目的目標又是使企業扭虧為盈，那么為了了解改造后的預期目標能否因該項目的實施而實現，就可以進行總量盈利能力分析。如果增量效益較好，而總量效益不能滿足要求，則說明該項目方案的帶動效果不足，需要改變方案才能實現扭虧為盈的目標。

實際上，通過編制的“有項目”利潤表就可以達到上述目的，因此編制“有項目”的現金流量表計算相關指標并不是投資決策的必然要求。

(三)改擴建項目盈利能力分析報表

既有法人改擴建項目盈利能力分析報表可以與新建項目的財務報表基本相同，只是輸入數據可以不同，科目可能略有增加。