第七章 期貨投機與套利交易

　　本章重點：

　　期貨投機的作用和交易技巧，套期圖利的種類和運用方法

　　主動承擔價格變動的風險，利用期價波動或者相關期價之間的波動、期價現價之間的波動賺取風險收益。

第一節 期貨投機概述

　　一、期貨投機概念

　　期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。

　　題型舉例：

　　在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為( )。

　　A.套利交易 .B.期貨投機C.期權交易 D.過度投機

　　答案：B

　　期貨投機與套期保值的區別：

　　從起源上看，期貨市場產生的原因主要在于滿足套期保值者轉移風險、穩定收入的需要，這也是期貨市場主要經濟功能之一。但是，如果期貨市場中只有套期保值者，而沒有投機者，而套期保值者所希望轉移的風險就沒有承擔者，套期保值也不可能實現。可以說，投機的出現是套期保值業務存在的必要條件，也是套期保址業務發展的必然結果。

　　投機者提供套期保值者所需要的風險資金。投機者用其資金參與期貨交易，承擔了套期保值者所希望轉嫁的價格風險。

　　投機者的參與，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進出市場。

　　投機者的參與，使相關市場或商品的價格變化步調趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場態勢。

　　所以，期貨投機和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發展，二者相輔相成，缺一不可。

　　期貨投機與股票投機的區別：

　　期貨投機作用?

　　作用：

　　(1) 承擔價格風險

　　(2) 促進價格發現

　　(3) 減緩價格波動

　　(4) 提高市場流動性

　　題型舉例：

　　1.適度的投機能——價格波動

　　A.避免 B.加劇 C.減緩 D.回避

　　答案：c

　　2.期貨投機行為的存在有一定的合理性，這是因為——

　　A.套期投機者的預期總比套期保值者要準確

　　B.生產經營者有規避價格風險的需求

　　C.如果只有套期保值者參加期貨交易，則套期保值者難以達到轉移風險的目的

　　D.期貨投機者把套期保值者不能消滅的風險消滅了

　　E.投機者可以抵消多頭期貨保值者和空頭期貨保值者之間的不平衡

　　答案：bce

　　投機者類型

　　(1) 從交易頭寸區分，可分為多頭投機者和空頭投機者。

　　(2) 從交易量大小區分，可分為大投機商和中小投機商。

　　(3) 從分析預測方法區分，可分為基本分析派和技術分析派。

　　(4) 從持倉時間區分，可分為長線交易者、短線交易者、當日交易者和搶帽子者。

　　二、期貨投機的原則

　　(1) 充分了解期貨合約

　　(2) 制定交易計劃

　　(3) 確定獲利和虧損限度

　　(4) 確定投入的風險資本

　　題型舉例：

　　投機的原則——

　　A.充分了解期貨合約 B.制定交易計劃 C.確定獲利和虧損限度 D.確定投入的風險資本

　　參考答案[ABCD]

　　三、期貨投機方法

　　(一)建倉階段

　　1、選擇入市時機

　　基本面分析——技術分析——權衡風險和獲利——決定具體時間。

　　2、平均買低法和平均賣高法

　　平均買低法：

　　在買入合約后，如果價格下降則進一步買入合約，以求降低平均買入價，一旦價格反彈可在較低價格上賣出止虧盈利，這稱為平均買低。

　　平均賣高法：

　　在賣出合約后，如果價格上升則進一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。

　　投機者在采取平均買低和或平均賣高的策略時，必須以對市場大勢的看法不變為前提。在預計價格上升時，價格可以下跌，但最終仍會上升。在預測價格下跌時，價格可以上升，但必須是短期的，最終仍要下跌。否則這種做法只會增加損失。正因為如此，有的投資專家主張，為了保險只有在頭筆交易已經獲利的情況下才能增加持倉。

　　3、金字塔買入和金字塔賣出法

　　金字塔買入

　　如果建倉后市場行情與預料相同并已經使投機者獲利，可以增加持倉。增倉應遵循以下兩個原則：(1)只有在現有持倉已經盈利的情況下，才能增倉。(2)持倉的增加應漸次遞減。

　　買入合約后，如果價格按預測上升，則依次遞減增加持倉量。采取金字塔式買入合約時持倉的平均價雖然有所上升，但升幅遠小于合約市場價格的升幅。市場價格回落時，持倉不至于受到嚴重威脅，投機者可以有充足的時間賣出合約并取得相當的利潤。

　　金字塔賣出法原理同上。

　　4、合約交割月份的選擇

　　正向市場：多頭近期，空頭遠期。

　　反向市場：多頭遠期，空頭近期。

　　(二)平倉階段

　　1、掌握限制損失、滾動利潤的原則。止損止盈

　　2、靈活運用止損指令。

　　(三)做好資金和風險管理

　　行情判斷錯誤了不要緊，只要資金風險管理好一樣營利。

　　(1)一般性的的管理要領

　　1-1投資額必須限制在全部資本的50%以內。1/3—1/2最好。

　　1-2在任何單個市場上所投入的總資本必須限制在總資本的10%-20%以內。

　　1-3在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內。

　　1-4在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-30%以內。

　　(2)決定頭寸的大小

　　(3)分散投資與集中投資