第四章 期貨交易制度與期貨交易流程

　　期貨交易制度的主要內(nèi)容，指令類型，競價(jià)成交方式，結(jié)算公式的實(shí)際運(yùn)用，實(shí)物交割的概念和作用

第一節(jié) 期貨交易制度

　　參與任何競爭、游戲、賭博等的人，都必須先了解“游戲規(guī)則”。一個(gè)賭徒的故事，制度很重要。

　　期貨市場指定了一系列的交易制度主要是要對期貨市場的高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效的控制。

　　一、保證金制度

　　保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%—10%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。

　　保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

　　保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金(未被合約占用)——交易保證金(被合約占用)

　　保證金的收取，交易所不直接收客戶保證金。

　　保證金分級收取：交易所向會員收取，作為會員的期貨公司向客戶收取的保證金。

　　不得低于標(biāo)準(zhǔn)，與自有資金分開且專戶存放，嚴(yán)禁挪用。

　　期貨交易所應(yīng)當(dāng)建立保證金管理制度，應(yīng)包括以下內(nèi)容：

　　1. 向會員收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)和形式

　　2. 專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準(zhǔn)備金最低金額

　　3. 當(dāng)會員結(jié)算準(zhǔn)備金低于期貨交易所規(guī)定最低金額時(shí)的處置方法。

　　期貨交易所接受有價(jià)證券充抵保證金：交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)倉單，可流通國債，證監(jiān)會認(rèn)定的其他有價(jià)證券。

　　有價(jià)證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中的較低值：有價(jià)證券基準(zhǔn)計(jì)算價(jià)值的80%，會員在期貨交易所專用結(jié)算賬戶的實(shí)有貨幣資金的4倍。

　　交易所調(diào)整保證金標(biāo)準(zhǔn)的主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。臨近交割，持倉增大，合約價(jià)格連續(xù)漲跌停板，累計(jì)漲跌幅過大，交易異常。

　　考題：

　　我國期貨交易的保證金分為( )和交易保證金。

　　A: 交易準(zhǔn)備金

　　B: 交割保證金

　　C: 交割準(zhǔn)備金

　　D: 結(jié)算準(zhǔn)備金

　　參考答案 [D]

　　二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度——逐日盯市制度

　　每日交易結(jié)束后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金、手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或者減少會員的結(jié)算保證金。會員對客戶進(jìn)行結(jié)算。

　　保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定時(shí)間做的，可強(qiáng)行平倉。

　　實(shí)際工作中，客戶不用全部平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。

　　三、漲跌停板制度

　　概念

　　能夠有效緩解、抑制一些突發(fā)性事件和過度投機(jī)行為對期貨價(jià)格的沖擊二造成的狂漲暴跌，減緩每一個(gè)交易日的價(jià)格波動，各方損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。收取的保證金數(shù)額只要大于漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。

　　四、熔斷制度

　　在股票指數(shù)期貨交易中，當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間;或者交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)格波動幅度不能超過規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。減震器的作用

　　兩種：熔而斷，熔而不斷。

　　五、持倉限額制度

　　1、概念，會員或者客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。

　　目的：防范操縱市場價(jià)格的行為和防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者。

　　2、具體規(guī)定

　　六、大戶報(bào)告制度

　　1、大戶報(bào)告制度的概念

　　2、具體規(guī)定，80%

　　七、強(qiáng)行平倉制度

　　掌握強(qiáng)行平倉的主要規(guī)定過程，控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。

　　八、強(qiáng)制減倉制度

　　目的是迅速有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會員大量違約。

　　交易所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。一般在某合約連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時(shí)采用。

　　九、套期保值審批制度

　　會員、客戶需要請?zhí)妆ｎ~度，必須具備與套期保值交易品種相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉量在正常情況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。

　　中金所，套保額度根據(jù)套保申請人的現(xiàn)貨市場交易情況、資信狀況和市場情況審批。

　　十、交割制度

　　實(shí)物交割、現(xiàn)金交割

　　十一、結(jié)算擔(dān)保金制度

　　結(jié)算會員繳存的、用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。

　　結(jié)算擔(dān)保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動結(jié)算擔(dān)保金

　　十二、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

　　手續(xù)費(fèi)的20%比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金。

　　母的是為了維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

　　十三、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

　　要求會員和客戶報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函——警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　十四、信息披露制度

　　不得發(fā)布價(jià)格預(yù)測信息。涉及實(shí)物交割的，還應(yīng)該公布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。期貨交易、結(jié)算、交割資料的保存不少于20年