MBA案例：收購(gòu)沃爾沃不是錢的問(wèn)題

　　并購(gòu)沃爾沃汽車公司并平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)一年之后，在汽車行業(yè)內(nèi)有著草根形象的企業(yè)家李書(shū)福看來(lái)有資格松下一口氣，回頭看看自己過(guò)去20年所取得的成績(jī)了。
　　他只是需要一個(gè)合適的場(chǎng)合。
　　10月的一天，李書(shū)福帶著他那一半中國(guó)人一半老外組成的國(guó)際化團(tuán)隊(duì)，坐在中央電視臺(tái)經(jīng)濟(jì)頻道的演播大廳里憶苦思甜，大講國(guó)際并購(gòu)與跨國(guó)企業(yè)管理之道。面對(duì)主持人帶著點(diǎn)調(diào)侃的提問(wèn)，他應(yīng)對(duì)自如，侃侃而談，儼然一副智珠在握的架勢(shì)。尤其當(dāng)他談起中國(guó)傳統(tǒng)文化、多元價(jià)值觀甚至人類共同發(fā)展目標(biāo)時(shí)，很難相信這是那位曾說(shuō)過(guò)汽車就是“兩排沙發(fā)加四個(gè)輪子”的人。“我有一個(gè)夢(mèng)想。我老是有不同的夢(mèng)想。”他在采訪結(jié)尾的時(shí)候忍不住笑了起來(lái)，“這是新的夢(mèng)想。創(chuàng)造一個(gè)全球性的企業(yè)文化，全球型本土化企業(yè)。沃爾沃不是我的，李書(shū)福要這個(gè)東西干什么?沃爾沃屬于全人?類。”
　　全人類要沃爾沃干嗎?這番話顯然沒(méi)能打動(dòng)所有人，質(zhì)疑很快就來(lái)了。
　　就在這次氣氛愉快的訪談結(jié)束后一個(gè)月，吉利突然爆出因巨額負(fù)債而被高利貸勒緊脖子的負(fù)面消息—高達(dá)710.7億元的總負(fù)債，73.5%的資產(chǎn)負(fù)債率。發(fā)出報(bào)道的《證券市場(chǎng)周刊》稱：“資金緊張的吉利集團(tuán)正在密洽海內(nèi)外私募機(jī)構(gòu)，因?yàn)槭召?gòu)沃爾沃時(shí)吉利通過(guò)高盛向海外發(fā)行了高息債券，它需要再度募資還債。”
　　李書(shū)福跟他的高管團(tuán)隊(duì)肯定氣瘋了。
　　他們不惜使出企業(yè)與媒體打交道時(shí)最尷尬的手段，給那家媒體和作者發(fā)去了律師函。協(xié)助吉利海外并購(gòu)的高盛也站出來(lái)替吉利說(shuō)話。問(wèn)題最關(guān)鍵的一點(diǎn)是，債務(wù)和負(fù)債不是一回事，吉利的負(fù)債中大部分是應(yīng)付賬款和運(yùn)營(yíng)負(fù)債，需要付利息的銀行貸款比例處于合理范圍。在香港上市的吉利汽車的財(cái)報(bào)表明，公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期為負(fù)50天，這意味著吉利依靠經(jīng)銷商和供應(yīng)商的錢就可以維持運(yùn)轉(zhuǎn)。《證券市場(chǎng)周刊》后來(lái)不得不刊登“報(bào)道嚴(yán)重失實(shí)”的致歉聲明。
　　盡管吉利在這次質(zhì)疑風(fēng)波中大獲全勝，但李書(shū)福缺錢的傳聞似乎很容易被輕信，因?yàn)檫@才是人們印象中的那個(gè)吉利—一家在銷售了1萬(wàn)輛汽車后才獲得正式轎車生產(chǎn)許可證的，汽車業(yè)的螞蟻公司。過(guò)去20年，李書(shū)福從經(jīng)營(yíng)一家極小的農(nóng)村照相館開(kāi)始，慢慢建立起中國(guó)最大的民營(yíng)汽車公司，其間還干過(guò)從沖印照片的顯影液里提煉銀，組裝冰箱和摩托車、生產(chǎn)建材等生意。缺錢、缺人、缺技術(shù)的日子他再熟悉不過(guò)了。
　　現(xiàn)在吉利汽車已經(jīng)今非昔比，不再是當(dāng)初那個(gè)靠扳手和錘子造車的作坊式民營(yíng)企業(yè)了。公司花了14年時(shí)間在國(guó)內(nèi)建立起了6個(gè)整車制造基地，每年能生產(chǎn)60萬(wàn)輛汽車(去年銷售了41.6萬(wàn)輛)。它先后收購(gòu)了英國(guó)錳銅汽車公司、澳大利亞DSI自動(dòng)變速器公司和在福特控制下不斷衰退的豪華汽車品牌沃爾沃。今年上半年吉利和沃爾沃的營(yíng)業(yè)額總計(jì)達(dá)到700億元，稅前利潤(rùn)將近24億元，比去年同期都有明顯提升。
　　但吉利還是一家因先天不足而始終處于饑餓狀態(tài)的公司，收購(gòu)三家海外公司對(duì)改善這一情況也毫無(wú)幫助，甚至還會(huì)加劇種種猜疑。去年3月份，李書(shū)福在吉利成功收購(gòu)沃爾沃的發(fā)布會(huì)上已經(jīng)遇到過(guò)這種情況。當(dāng)時(shí)剛從瑞典飛回北京的李書(shū)福帶著一身疲憊、略微的急躁和一絲興奮，向現(xiàn)場(chǎng)一百多位記者解釋資金來(lái)源。
　　沒(méi)有外界的幫助吉利肯定無(wú)法吃下體量是自己數(shù)倍的沃爾沃，但吉利也不像大家想像的那么窮。18億美元收購(gòu)資金和預(yù)計(jì)9億美元后續(xù)投入中，吉利從中國(guó)和海外各募集到一半資金，吉利自己拿了大約25%，其它的出資方包括財(cái)團(tuán)、投資銀行、地方政府以及國(guó)內(nèi)主權(quán)銀行，這些錢來(lái)自中國(guó)、美國(guó)、歐洲和中國(guó)香港。
　　“買沃爾沃轎車公司不是有錢就能買得到的，也不是沒(méi)有錢或者錢少就買不來(lái)。所以錢不重要。”李書(shū)福當(dāng)時(shí)?說(shuō)。
　　是沃爾沃品牌讓吉利的資金情況一下子受到關(guān)注，但對(duì)比吉利以往遇到的資金困擾，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上生死攸關(guān)。實(shí)際情況跟李書(shū)福說(shuō)的很像，收購(gòu)沃爾沃不是錢的問(wèn)題，而且收購(gòu)不成也沒(méi)有大的損失。可是在2000年那會(huì)兒，拿不出15億元，李書(shū)福就別想干汽車了。
　　李書(shū)福基本上是腦袋一熱就扎入汽車行業(yè)。要造汽車，他的錢太少。政府要求的最低投資門檻是15億元。奇瑞15萬(wàn)輛整車的生產(chǎn)能力總投資42.52億元;上海通用總投資將近126億元。李書(shū)福造車的錢是從其經(jīng)營(yíng)的建材廠和摩托車廠抽出來(lái)的，這兩個(gè)工廠還要繼續(xù)維持運(yùn)轉(zhuǎn)，當(dāng)時(shí)外界推測(cè)吉利能夠拿出來(lái)的資金滿打滿算也就一個(gè)億左右。要買土地、建廠房、買生產(chǎn)線、模具等等，1億元要造汽車簡(jiǎn)直是杯水車?薪。
　　作為一家創(chuàng)立不久的民營(yíng)企業(yè)，吉利很難從銀行獲得貸款，李書(shū)福盯上了溫州、寧波和臺(tái)州一帶的民間資金。他不是簡(jiǎn)單地讓這些私營(yíng)企業(yè)老板出資，而是設(shè)法將他們和吉利的發(fā)展捆綁在一塊。李書(shū)福把豪情汽車廠內(nèi)的廠房出租給這些老板，由他們單獨(dú)投資或與吉利合資興辦生產(chǎn)轎車所需的主要零配件工廠如車身分廠、發(fā)動(dòng)機(jī)分廠、變速箱分廠等，然后聯(lián)合起來(lái)組裝生產(chǎn)汽車，汽車銷售出去后再分成。
　　這種做法跟服裝業(yè)的快時(shí)尚品牌ZARA有點(diǎn)像，ZARA的母公司Inditex在早期也是讓一些私人投資者出錢建立工廠，度過(guò)了瓶頸期。吉利的模式被稱為“老板工程”。吉利通過(guò)這種變相的民間集資，省下了自己投資建廠的錢，緩解了資金周轉(zhuǎn)?