金融環境變化對財務公司的影響

來源：時間：2007-10-23 11:40:44

　　加入WTO以及國際市場的高速成長，使中國經濟越來越深地融入全球經濟，中國企業不僅要在國際市場參與全球競爭，在國內市場同樣面臨著全球企業的競爭。2004年，中國進出口總額突破1萬億美元，超過日本成為僅次于美國和德國的全球第三大貿易國，證明中國企業深度參與國際競爭已是不爭的事實。金融企業也不例外。對作為我國金融業主體的銀行而言，國際同行帶來的競爭壓力已與日俱增。

　　

　　一、我國銀行業的競爭力與國際同行存在較大差距

　　

　　就國內金融市場而言，在與國際同行的競爭中，中資銀行作為本土企業具備一定的天然優勢，但其劣勢也是客觀存在且不容忽視的。

　　

　　1．管理經驗不足

　　目前國內中資銀行作為真正的市場主體——企業，其經營歷史不過30年，而國際同行的經營歷史大多已逾百年，二者在管理經驗上的差距不言而喻。

　　

　　2．產品經營的經驗欠缺

　　發達國家對金融業大多實行混業經營的政策，銀行業不僅具備豐富的結算、信貸等銀行產品的經營經驗，而且對投行業務的經營更有極其深厚的經驗積淀，加之國際金融市場逾百年的底蘊，其結構性產品、期權期貨等金融衍生產品齊全而成熟。發達國家的銀行業在國際金融市場浸淫多年，對金融衍生產品的經營游刃有余，而國內的中資銀行除了對傳統的結算、信貸等銀行產品比較熟悉外，在投行和衍生產品領域的經營經驗幾乎是一片空白，不論是單一產品還是組合產品的經營，在服務和定價等方面的經驗與能力均難與國際同行相提并論。

　　

　　3．在國際結算方面與國際同行存在較大差距

　　隨著全球經濟一體化程度和中國經濟外貿依存度的提高，在國內金融市場，對企業而言，銀行提供的國際結算服務的重要性日益顯著，因此，在銀行經營中，優質的國際結算服務對金融資源的吸引力將逐步增強，而中資銀行在國際結算經驗和全球網點布局支持等方面的不足，將在很大程度上削弱其在國內金融市場上的競爭力。

　　由上述諸多因素形成的中資銀行在人力資源和內控等方面的競爭劣勢同樣不容忽視，而中資銀行長期在計劃經濟體制下運行帶來的經營體制僵化等體制性因素對其競爭力的傷害也是比較嚴重的。

　　改善我國商業銀行的治理結構和資產質量，提高其經營管理水平，增強其國際競爭力，將是我國近期金融政策的重點之一。可以預期，我國的金融政策在幾年內將發生重大變化，由此帶來的金融市場的變化也將是深刻而重大的。

　　

　　二、我國金融政策的調整

　　

　　要提高我國銀行業的競爭力，金融政策的調整是必要的，也是必然的。

　　

　　1．國家已出臺的相關政策

　　為提高我國銀行業的競爭力以應對國內金融市場日益嚴峻的國際競爭壓力，國家有計劃、分步驟地采取了一系列措施：成立資產管理公司為國有銀行剝離不良資產提供渠道，同時向國有銀行注入巨資以提高其資本充足率；支持國有銀行實施股份制改造并引入境外戰略投資者以期改善其治理結構，同時輸入國際銀行業先進的經營管理經驗并突破國內銀行業經營中的體制性缺陷；加快國內金融市場尤其是衍生產品市場的建設，為國內銀行業積累市場經驗創造條件；允許銀行投資設立基金管理公司以及承銷企業短期融資券等，首先由銀行業嘗試混業經營，以期提高銀行業產品經營能力；推進我國金融業市場化程度的提高，以期從根本上改善銀行業在產品開發與定價等方面的經營能力，從而對我國金融市場帶來了深刻影響。其中，推進利率的市場化對我國金融業的影響將尤其深遠和廣泛。

　　

　　2．近期擬實施的調整政策

　　大力發展債券市場和股票市場，擴大企業直接融資的比例和規模，降低企業對銀行資金的依賴，以減少以銀行貸款為主的間接融資的規模，降低我國經濟周期性運行給銀行帶來的經營風險。由于債券市場與股票市場的特性及其內在運行規律的差異，大力發展債券市場將是現實而有效的選擇。

　　國家金融政策的調整將導致或加快我國金融市場的結構調整，金融環境將會發生重大變化。金融市場的結構調整和金融環境的重大變化，不可避免地對財務公司經營帶來重大影響。

　　

　　三、我國金融環境變化對財務公司的影響

　　

　　1．財務公司短期內存在被政策邊緣化的可能

　　商業銀行作為我國銀行類金融機構的主體，其經營狀況的好壞直接關系到我國的金融安全，國家金融政策的調整將以商業銀行為著力點，圍繞改善其資產質量和經營管理水平以提高其競爭力展開。短期內，財務公司在國家金融政策調整的過程中不可能成為中心或重點，可能被政策制訂者忽視，存在被政策邊緣化的可能。因此，財務公司不能寄望于政策面的重大改善，只能被動接受國家金融政策調整對自身經營環境帶來的變化，這種變化對財務公司的經營和發展而言，可能是好的，也可能是壞的。

　　

　　2．利率市場化對財務公司業務經營的影響

　　利率市場化對財務公司經營業務的影響將是巨大的。由于資本約束和市場限制的雙重局限，財務公司各項產品的價格彈性很小，缺乏應對產品價格變化的手段。

　　資產業務。財務公司資產業務主要包括貸款、貼現、投資、同業拆放以及同業信貸資產受讓等。其中，貸款和貼現的客戶對象局限于集團內部，即集團成員單位，由于受客戶市場的局限，缺乏有規模或有效的客戶替代，在集團內部成員單位沒有貸款和貼現需求時，不論多低的產品價格也無法帶來需求增長，反之，在集團內部成員單位貸款和貼現需求旺盛時，財務公司由于受資金來源的限制，不論多高的產品價格也無法提高產品供給；投資和同業拆放則受到銀監會資產負債比例監管的限制，投資總額不得超過資本的70％，同業拆放不得超過注冊資本的100％，不論投資環境的好壞程度，財務公司能夠調整的投資額度就是資本的70％，同樣，不論貨幣市場利率的高低程度，財務公司能夠調整的同業拆放額度就是注冊資本的100％；同業信貸資產受讓目前僅限于票據回購，相關監管指標也限制財務公司受讓同業信貸資產的規模。

　　負債業務。財務公司的負債業務主要包括存款、同業拆借、發行債券和同業信貸資產轉讓等業務。其中，存款業務的客戶對象局限于集團內部，即集團成員單位，嚴格的市場限制使財務公司通過存款獲取資金來源的空間是有限的，因此，存款資源對財務公司而言是很寶貴的，或者說存款業務是程度很高的賣方市場，財務公司通過存款利率調整調節存款規模存在較大難度；同業拆借和發行債券等業務受銀監會資產負債比例管理的限制，對財務公司而言其籌資能力有限；目前暫時唯一沒有資本約束的是信貸資產轉讓業務，財務公司有很大的操作空間，受利率市場化改革的影響較小，但一

旦銀監會限制財務公司非核心負債的規模，則財務公司通過此業務調節業務規模和結構的能力也將喪失。

　　中間業務。財務公司的中間業務主要包括擔保、承兌、債券承銷和資產管理業務。其客戶對象也局限在集團內部，難以通過產品價格有效調節市場和業務規模。

　　在利率市場化的條件下，市場(客戶對象)限制和資本約束(主要的資產負債比例管理指標幾乎均與注冊資本相關)的雙重局限，將使財務公司在與銀行的競爭中喪失競爭優勢。市場限制和資本約束使財務公司的業務發展空間受到局限，而業務發展空間的局限必將削弱財務公司通過產品價格調整業務規模的能力，從而導致財務公司各項業務的價格彈性較小，使財務公司在利率市場化的條件下在與銀行的競爭中處于不利地位。具體如貸款業務：在集團內部金融市場，當貸款環境較好時(集團所處行業處于擴張期)，財務公司受資金來源的限制，不僅要承受銀行帶來的價格壓力(銀行資金規模大，可以壓低利率向集團提供貸款)，而且還不得不將超過自身放貸能力的市場拱手讓給銀行；當貸款環境較差時(集團所處行業處于收縮期)，財務公司受資金運用渠道的限制，難以提高利率向集團放貸，否則面臨資金閑置的風險，而銀行則可將資金投入債券市場或處于擴張期的其他企業。當財務公司所在集團屬于周期性行業時，這種狀況將更為嚴重。

　　利率市場化還意味著央行對超額準備金利率的調整。在很多發達國家，超額準備金利率為零，零利率或許就是我國央行超額準備金利率政策調整的最終目標。實行零利率的超額準備金利率政策，可促使我國銀行業向以存款為主的儲蓄專業銀行和以項目、貸款為主的專業投資銀行兩個方向發展專業化分工，二者再以強大的貨幣市場為中介疏通資金流，極大地提高銀行在各項業務中的專業能力，不僅強化其對財務公司的競爭優勢，而且降低財務公司存放銀行的頭寸資金的收益能力，進一步惡化財務公司的經營環境。

　　

　　3．債券市場快速發展對財務公司經營的影響

　　債券市場的快速發展對財務公司業務經營的影響是顯而易見的。一方面，企業債券的大規模發行不可避免地將降低企業集團的貸款需求，企業集團內貸款業務的市場規模，對只能向集團內成員單位發放貸款的財務公司而言，集團內貸款市場的萎縮意味著什么不言而喻；另一方面，由于資本約束和市場限制的存在，在企業債券市場，財務公司不僅只能投資(即購買1集團成員單位發行的債券，而且投資規模還不能超過注冊資本的70％。簡言之，在集團債務融資以債券為主的條件下，財務公司的資金將沒有出路，資產業務發展的空間將受到極大的局限。

　　在國內金融環境發生重大變化的情況下，財務公司還得同商業銀行一樣面對國際大銀行的競爭。如此環境。財務公司如不及早應對，積極探索并確定自己的營銷策略，不對營銷思路作出具有較強環境適應性的調整，財務公司的業務經營將走人困境，發展將面臨挑戰。

　　

　　責任編輯　梅　村