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　　第二節 歐洲貨幣市場

　　五、票據發行便利

　　1. 歐洲票據：指以境外貨幣為面值貨幣的票據。

　　2. 票據發行便利含義：票據發行便利交易始于1981年。它是指借款人與承購銀行或銀行集團簽訂的具有法律約束力的協議：在約定的期限內（一般在10年以內），借款人可連續發行短期票據（通常為3~6個月），如票據未能全部售出，則由承購銀行或銀行集團負責包銷剩余票據或提供等額信貸。（Note issue facility）

　　3. 作用及特點：票據發行便利交易確保了借款人順利達到融資的目的，而且還降低了融資成本，因為借款人實際付出的是短期融資成本，而達到的卻是中長期的融資效果。票據發行便利實際上是用短期票據取得中長期資金。票據投資者只承擔短期風險，即短期票據無力償還的風險；承銷銀行承擔中長期風險，即投資者不愿意購買繼續發行的票據，銀行必須履行提供資金的義務。票據發行便利對于借款人和銀行都有好處，借款人據此可以穩定地獲得連續的資金，而且利率較低；承銷銀行則獲得承諾費。票據發行便利也是一種衍生金融工具。

　　舉例：

　　某公司安排了一項總額為1億美元的歐洲票據融資，為6個月期限，每張發行面額50萬美元，按照發行時的倫敦銀行同業拆入利率LIBID支付利息。同時有一個銀團對其提供為期10年的票據發行便利，累計發行20期，合同于1991年7月1日生效，到2001年6月30日結束。票據以貼現方式發行，如果在市場上貼現發行導致票據的實際收益率超過LIBOR+0.1375%，銀行將LIBOR+0.1375%買進票據。假設在第一期票據發行時LIBID為8.25%.LIBOR為8.375%，票據發行時的實際收益率為LIBOR+0.03125（即8.40625%）。

　　利息期為184天，因此每張票據到期支付的本息和為：

　　USD500，000X[1+8.25%X（184/360）]=USD521，083.33

　　由于票據的實際收益率為8.40625%，因此該公司從每張發行的票據中獲得的資金為：

　　USD521，083.33÷[1+8.40625%×（184/360）]=USD499，617.14

　　第三節 國際債券市場

　　一、國際債券

　　（一）、國際債券的概念

　　國際債券是市場所在國的非居民發行的債券。非居民包括外國公司、外國政府或政府機構、國際組織等。國際債券分為外國債券和歐洲債券。

　　（二） 、外國債券

　　外國債券是非居民在一國債券市場上以市場所在國貨幣為面值發行的國際債券。例如，中國公司在紐約發行的美元債券就屬于外國債券。外國債券的發行主要集中于世界上幾個主要國家的金融中心，主要有蘇黎世、紐約、東京、倫敦和阿姆斯特丹等。在美國發行的外國債券稱為揚基債券，在日本發行的外國債券稱為武士債券，在英國發行的外國債券稱為猛犬債券。

　　（三）、歐洲債券

　　歐洲債券是非居民在面值貨幣國家以外的市場發行的國際債券。例如，墨西哥政府在東京、倫敦法蘭克福等地同時發行的美元債券就屬于歐洲債券。特別提款權不是任何國家的法定貨幣，因此以其為面值的國際債券都是歐洲債券。