2009年商務(wù)專業(yè)知識國際債券市場復(fù)習(xí)資料二

　　二、國際債券市場的發(fā)展(略)

　　三、歐洲債券的發(fā)行與流通

　　當(dāng)借款人決定以發(fā)行歐洲債券方式籌集資金，就需要通過由國際著名的金融機(jī)構(gòu)牽頭組成的承銷辛迪加來安排債券的發(fā)行。借款人先與某家投資銀行聯(lián)系并邀請后者充當(dāng)債券發(fā)行的牽頭經(jīng)理，即主承銷商。牽頭經(jīng)理然后組織一個由其他金融機(jī)構(gòu)參加的小組，以幫助它與借款人談判條件，評價市場，組織和管理債券的發(fā)行工作。這個包括牽頭經(jīng)理在內(nèi)的小組即經(jīng)理集團(tuán)。經(jīng)理集團(tuán)再組成承銷商集團(tuán)和銷售集團(tuán)。

　　借款人把債券賣給經(jīng)理集團(tuán)。經(jīng)理集團(tuán)根據(jù)辛迪加組織的形式，或者把債券同時直接賣給承銷商和銷售商，或者只賣給承銷商，再由承銷商賣給銷售商。最后，銷售集團(tuán)的成員再把債券賣給最終投資者。承銷商與銷售商的區(qū)別在于：承銷商承諾根據(jù)事先確定的價格向經(jīng)理集團(tuán)購入債券，而不管能否以更高的價格將這些債券售出;銷售商則純粹是銷售代理機(jī)構(gòu)，只收取銷售傭金，若債券不能以既定的價格出售則再退給經(jīng)理集團(tuán)。在實際操作過程中，上述辛迪加成員的作用是交叉的，即經(jīng)理集團(tuán)成員也可以是承銷商和銷售商，承銷商則一般都是銷售商。

　　借款人通過發(fā)行歐洲債券籌集資金，不僅要向投資者支付利息，而且在發(fā)行時需要向承銷辛迪加支付發(fā)行費(fèi)用。在歐洲債券市場上，發(fā)行費(fèi)用是以向承銷辛迪加提供債券價格的百分比來表示的。例如，債券的面值為1000美元，經(jīng)理集團(tuán)和發(fā)行人商定以975美元購買，另外的25美元折扣即為發(fā)行費(fèi)用，也是承銷辛迪加的利潤。

　　一旦新的歐洲債券在正式發(fā)行日出售，這筆債券就進(jìn)入二級市場。二級市場的職能是交易和清算。歐洲債券的交易以場外交易為主，該市場是由國際性大銀行組成的通訊網(wǎng)絡(luò)，倫敦是主要交易中心。債券的報價是按照面值的百分比來表示的，如某銀行的報價為95.50~96.00，表示面值為1000美元的債券買入價格為955美元，賣出價格為960美元。債券和資金的轉(zhuǎn)手即交割要到起息日才能進(jìn)行。在歐洲債券交易中，起息日通常在成交后1個星期。

　　在附有息票的歐洲債券交易中，買方還應(yīng)補(bǔ)償賣方自上次付息后積累的利息。在歐洲債券市場上，期限的計算按照360/360方式，即1年按360天，l個月按30天，不足1個月的按實際天數(shù)計算。

　　例如，某投資者在3月23日購買面值為100萬美元并附有年息票為7.2%的歐洲債券，該債券付息日在每年的2月10日。這筆交易在3月30日交割，除了購買價格外，投資者應(yīng)支付的利息為：從2月10日到3月30日這一段時間共50天，利息=USD1,000,000×7.2%×(50÷360)=USD10,000