國(guó)美：告別單身

來(lái)源：時(shí)間：2008-02-14 20:33:05

　　個(gè)案解讀：華平基金入股國(guó)美電器
　　
　　在全國(guó)人民歡度春節(jié)的時(shí)候，作為中國(guó)首富的黃光裕卻是馬不停蹄地跑到了香港，與美國(guó)最大的民間基金——華平基金聯(lián)合宣布了一個(gè)震驚中國(guó)家電連鎖業(yè)的決定：華平將認(rèn)購(gòu)國(guó)美電器發(fā)行的1.25億美元、2011年到期的5年期可轉(zhuǎn)換債券，債券年利率為1.5%，按半年期支付，到期收益率為3.26%。華平可以有條件把債券轉(zhuǎn)換為國(guó)美電器新普通股，每股初始轉(zhuǎn)換價(jià)格為6.4港元。此外，華平還將支付300萬(wàn)美元，認(rèn)購(gòu)總值2500萬(wàn)美元、為期5年的國(guó)美新普通股認(rèn)股權(quán)證。
　　整個(gè)認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅A平基金將1.25億美元資金的代價(jià)擁有國(guó)美電器9.17%的股權(quán)。
　　除了1.25億美元外，記者以為，以下幾個(gè)細(xì)節(jié)更值得關(guān)注和思考：除了入股，華平還將委派一名非執(zhí)行董事進(jìn)入國(guó)美董事會(huì)，并參與監(jiān)督委員會(huì)及獨(dú)立審核委員會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注與大股東的關(guān)聯(lián)交易。另外，黃光裕也強(qiáng)調(diào)，國(guó)美于2007年將以國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)非上市的電器和消費(fèi)電子零售業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)，并于2011年之前在取得相關(guān)審批的前提下，把所有非上市的電器和消費(fèi)電子零售業(yè)務(wù)注入上市公司。
　　這對(duì)國(guó)美而言，應(yīng)該是一個(gè)不小的損失，畢竟要完成從一個(gè)私人公司到一個(gè)公眾公司的一躍，很是需要勇氣，特別是在中國(guó)這樣一個(gè)大環(huán)境中。另一方面，公司的規(guī)范化，對(duì)黃光裕本人也是一個(gè)強(qiáng)有力的約束。
　　眾所周知的是，雖然國(guó)美電器的業(yè)務(wù)一直在發(fā)展，但是國(guó)美的管理混亂在中國(guó)家電領(lǐng)域恐怕是無(wú)人不知，黃光裕本人的匪氣和霸道在家電圈內(nèi)也是出了名的，想當(dāng)年，黃光裕就因?yàn)樽约旱南聦倥央x自己而對(duì)其發(fā)出通緝令。
　　然而，現(xiàn)在的黃光裕卻全然不顧這些，來(lái)引進(jìn)華平的投資，難道真的是如其在發(fā)布會(huì)上所言。“通過華平積極參與董事會(huì)，能把國(guó)際的最佳準(zhǔn)則帶進(jìn)公司，并分享多年累積的有關(guān)國(guó)際和中國(guó)投資的寶貴經(jīng)驗(yàn)，從而有效地強(qiáng)化國(guó)美的企業(yè)管治？”
　　答案肯定是否定的，可以提高管理水平的方法很多，并不一定要引只狼進(jìn)來(lái)，而且，私幕基金也不會(huì)作對(duì)自己沒有利益的事情，他們并不是活雷鋒，相反，對(duì)于自己的任何一項(xiàng)投資，他們都期望是高回報(bào)。
　　再說(shuō)黃光裕本人以前似乎也沒有一定要提高管理水平的意思，國(guó)美的幾個(gè)人事更迭的主要原因就是黃光裕不按規(guī)矩出牌，到處對(duì)自己的屬下指指點(diǎn)點(diǎn)而招致屬下不滿而出逃的。期望一個(gè)一向不守規(guī)矩、我行我素的人一夜之間循規(guī)蹈矩起來(lái)，難度似乎不小。
　　那么，國(guó)美接受華平投資的真正原因是什么呢？缺錢！廣東容聲電器股份有限公司銷售總經(jīng)理李玉國(guó)就曾經(jīng)說(shuō)過：雖然國(guó)美口口聲聲說(shuō)自己不缺錢，但事實(shí)上，國(guó)美最缺的就是錢。
　　隨著2005年金秋南京新街口國(guó)美、蘇寧等鬧劇的結(jié)束，國(guó)美、蘇寧、永樂等都已經(jīng)完全進(jìn)入了對(duì)方的腹地，形成了你中有我，我中有你的競(jìng)爭(zhēng)格局，這也從一個(gè)角度向國(guó)人宣布國(guó)美、蘇寧們圍繞大城市的第一輪跑馬圈地已經(jīng)告一段落，接下來(lái)開始的就是圍繞二、三線城市的跑馬圈地。由于經(jīng)過第一輪較量之后，各自都熟悉了對(duì)方的稟性，因此，第二輪的圈地速度肯定會(huì)給之前那一輪要快不少，象國(guó)美、蘇寧都在2006年不約而同的提出了開百店的計(jì)劃。
　　在既講究耐力，還得追求速度的情況下，資金實(shí)力的多少，資本實(shí)力的雄厚程度也就顯得更為重要了。而要命的是，國(guó)美的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧、永樂在去年都已分別上市，而且業(yè)績(jī)不俗，五星電器也將于今年上市。這無(wú)疑使國(guó)美又和蘇寧、永樂等站在了同一個(gè)起跑線上。要是這樣不分伯仲的競(jìng)爭(zhēng)下去，只能是“殺敵一千，自損八百”而已。
　　而此時(shí)，華平基金的出現(xiàn)，無(wú)疑讓黃光裕使國(guó)美站在更高的起跑線上的目標(biāo)成為了現(xiàn)實(shí)。對(duì)黃光裕而言，雖然短期內(nèi)付出了一些代價(jià)，但是如果能籍此使國(guó)美實(shí)力大增，從而在資本上牢牢壓制住蘇寧、永樂等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，換回來(lái)的也許更多。或許，這也是國(guó)美要求華平基金簽署排他性協(xié)議的緣由吧。
　　應(yīng)該說(shuō)，黃光裕的算盤打得不錯(cuò)，但是蘇寧本身也有著很大的主動(dòng)性，中國(guó)企業(yè)歷來(lái)喜歡跟風(fēng)，相信不久以后，或許也會(huì)傳出蘇寧、永樂等等在資本市場(chǎng)的消息。不過無(wú)論如何，我們有理由相信，2006的中國(guó)連鎖市場(chǎng)一定會(huì)更加精彩。
　　