2010年商務(wù)專業(yè)知識資料：交易風(fēng)險的管理方法(8)

　第三節(jié) 折算風(fēng)險與經(jīng)濟風(fēng)險的管理

　　一、折算風(fēng)險的管理

　　經(jīng)濟主體對折算風(fēng)險的管理，通常是實行資產(chǎn)負(fù)債表保值。資產(chǎn)負(fù)債表保值的原理是，使資產(chǎn)負(fù)債表上各種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負(fù)債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險敞口頭寸為零，這樣匯率的變動就不至于帶來任何折算上的損失。

　　折算風(fēng)險的管理方法分為缺口法和交易保值法兩類。前者主要是通過資產(chǎn)負(fù)債在總額上的平衡實現(xiàn)對風(fēng)險的控制，后者帶有一定的投機性。

　　1.缺口法

　　缺口是指風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險負(fù)債之間的差額。缺口法就是通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的項目，使缺口為零，從而避免匯率變動帶來的折算損失。實行缺口法管理折算風(fēng)險，一般包括以下三個步驟：

　　(1) 計算風(fēng)險敞口頭寸，即缺口。

　　(2) 根據(jù)敞口頭寸的性質(zhì)確定受險資產(chǎn)或受險負(fù)債的調(diào)整方向。如果某種外幣的受險資產(chǎn)大于受險負(fù)債，則需要減少受險資產(chǎn)，或(和)增加受險負(fù)債;反之，如果某種外幣受險資產(chǎn)小于受險負(fù)債，則需要增加受險資產(chǎn)，或(和)減少受險負(fù)債。

　　(3) 在明確調(diào)整方向和規(guī)模后，要進一步確定對哪些賬戶和科目進行調(diào)整。

　　2.交易保值法

　　交易保值法就是先根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定可能出現(xiàn)的預(yù)期折算損失，再采取相應(yīng)的遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避風(fēng)險的方法。如果某外幣受險資產(chǎn)大于受險負(fù)債，在預(yù)期該貨幣貶值的情況下，就會出現(xiàn)預(yù)期折算損失;反之，如果某外幣受險資產(chǎn)小于受險負(fù)債，在預(yù)期該貨幣升值的情況下，就會出現(xiàn)預(yù)期折算損失。這兩種情況可以利用遠(yuǎn)期外匯交易來保值。外匯交易上的收益就可以彌補折算損失;反之，如果預(yù)測錯誤，外匯交易上就會出現(xiàn)損失，同時會出現(xiàn)折算收益，但是折算收益會被外匯交易損失所抵消。

　　根據(jù)預(yù)計的期末即期匯率，可以折算出預(yù)計損失，以此為基礎(chǔ)就可以計算出需要進行的遠(yuǎn)期外匯交易的金額：

　　預(yù)期折算損失=遠(yuǎn)期外匯交易的收益

　　=遠(yuǎn)期外匯交易金額×(期初遠(yuǎn)期匯率-預(yù)期期末即期匯率)

　　例如，某歐洲公司預(yù)測美元將貶值，其美國子公司資產(chǎn)負(fù)債表上存在100萬歐元的折算損失，這說明該公司美元受險資產(chǎn)大于受險負(fù)債。假設(shè)遠(yuǎn)期匯率為USD1=EUR1.08，預(yù)期期末即期美元匯率下降為USD1=EUR0.98。該公司可以在期初賣出遠(yuǎn)期美元，期末再買進即期美元，用于遠(yuǎn)期外匯交易的交割。

　　該公司期初應(yīng)賣出的遠(yuǎn)期美元為：

　　100萬歐元÷(1.08-0.98)歐元/美元=10,000,000美元

　　這個公式也可以這樣理解：1美元遠(yuǎn)期交易預(yù)期產(chǎn)生0.1歐元的收益，要彌補100萬歐元的折算損失，需要進行的遠(yuǎn)期外匯交易的金額是1000萬美元。