案例十三：某項目建設期為2年，生產期為8年，項目建設投資（不含固定資產投資方向調節稅，建設期借款利息）9000萬元，預計全部形成固定資產。固定資產折舊年限為10年，按平均年限折舊法計算折舊，殘值率為4%，在生產期末回收固定資產殘值。固定資產投資方向調節稅稅率為0.

    建設項目發生的資金投入、收益及成本情況見附表1.建設投資貸款年利率為7%，建設期只計利息不還款，銀行要求建設單位從生產期開始的5年間，等額分期回收全部建設資金貸款；流動資金貸款年利率為5%.

    假定銷售稅金及附加的稅率為6.6%，所得稅率為33%，行業基準投資收益率為12%，基準投資回收期為7年。盈余公積金的計提比例為10%，公益金的計提比例為5%.

    要求：

    （1）編制建設資金借款還本付息表，并將計算結果填入附表2.

    （2）計算各年固定資產折舊額。

    （3）計算各年利潤及所得稅，并將計算結果填入附表3.

    （4）編制全部投資的現金流量表，并將計算結果填入附表4.

    （5）計算該項目的動態投資回收期，并對項目作可行性分析。

    附表1 建設項目資金投入、收益及成本表 單位：萬元

    序號　 年份項目　 1　 2　 3 4 5-10 1　 建設投 資　 自有資金部分　 3000　 1500貸款（不含貸款利息）　 3000　 1500 2　 流動資金貸款　 　　 　　 800 3　 年銷售收入　 　　 　　 12400　 13175　 15500 4　 年經營成本　 　　 　　 6032　 6409　 7540

    附表2 建設資金借款還本付息表單位：萬元

    年份項目　 建設期 生產期1 2 3 4 5 6 7 8 1　 年初累計借款2　 本年新增借款3　 本年應計利息4　 本年應還本金5　 本年應還利息

    附表3 損益表 單位：萬元

    序號　 年份項目　 合計　 投產期 達產期3　 4　 5　 6 7　 8　 9　 10 1　 產品銷售收入2　 產品銷售稅金及附加3　 總成本費用3.1　 經營成本3.2　 折舊費3.3　 財務費用3.31　 長期借款利息3.32　 流動資金借款利息4　 利潤總額（1-2-3）

    5　 所得稅（33%）

    6　 稅后利潤（4-5）

    7　 盈余公積9　 應付利潤10　 未分配利潤11　 累計未分配利潤

    附表4 全部投資現金流量表 單位：萬元

    序 號　 年份項目　 建設期　 生產期1　 2　 3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10生產負荷（%）

    1　 現金流入1.1　 產品銷售收入1.2　 回收固定資產余值1.3　 回收流動資金2　 現金流出2.1　 固定資產投資2.2　 流動資金2.3　 經營成本2.4　 銷售稅金及附加2.5　 所得稅3　 凈現金流量4　 折現系數（12%）　 0.8929　 0.7972　 0.7113　 0.6355　 0.5674　 0.5066　 0.4523　 0.4039　 0.3606　 0.3220 5　 折現凈現金流量6　 累計折現凈現金流量

    （1）計算建設期貸款利息，編制項目還本付息表為：

    ①計算建設期貸款利息為：

    各年應計利息=（年初借款本息累計+本年借款額/2）×年利率

    第1年貸款利息=（3000/2）×7%=105（萬元）

    第2年貸款利息=[（3000+105）+1500/2]×7%=269.85（萬元）

    建設期貸款利息=105+269.85=374.85（萬元）

    ②計算各年初借款本息累計年初借款本息累計=上一年年初借款本息累計+上年借款+上年應計利息

    第3年年初借款本息累計=（3000+105）+1500+269.85=4874.85（萬元）

    ③等額分期回收全部建設資金貸款，計算各年償債金額為：

    年償債金額=4874.85×（A/P，7%，5）=4874.85×0.24389=1188.93（萬元）

    本年應計利息=年初借款本息累計×年利率

    第3年的應計利息=4874.85×7%=341.24（萬元）

    本年本金償還=年償債金額-本年應計利息

    第3年的本金償還=1188.93-341.24=847.69（萬元）

    編制項目還本付息表（將計算結果填人附表2）

    附表2 借款還本付息表 單位：萬元

    序號　　 建設期　 生產期1　 2　 3　 4　 5　 6　 7 1　 年初累計借款　 0　 3105　 4874.85　 4027　 3120.1　 2149.6　 1111.2 2　 本年新增借款　 3000　 1500 3　 本年應計利息　 105　 269.85　 341.2395　 281.9　 218.41　 150.47　 77.781 4　 本年應還本金　 　　 　　 847.6905　 907　 970.52　 1038.5　 1111.1 5　 本年應還利息　 　　 　　 341.2395　 281.9　 218.41　 150.47　 77.781

    （2）計算各年固定資產折舊額

    固定資產原值=9000×100%+105+269.85=9000+374.85=9374.85（萬元）

    固定資產殘值=9374.85×4%=374.99（萬元）

    固定資產年折舊=固定資產原值×（1-預計凈殘值率）÷預計折舊年限

    =9374.85×（1-4%）÷10=899.99（萬元）

    固定資產余值=年折舊費×（固定資產使用年限-運營期）+殘值

    生產經營期末的固定資產余值=固定資產原值-年折舊×生產經營年限

    =9374.85-899.99×8=2174.93（萬元）

    （3）計算各年利潤及所得稅，編制損益表為：

    流動資金借款利息=流動資金借款×借款年利率=800×5%=40（萬元）

    生產期總成本費用=經營成本+折舊費+攤銷費+維修費+利息支出=經營成本+折舊費+財務費用

    第3年的總成本費用=6032+899.99+341.24+40=7313.23（萬元）

    產品銷售稅金及附加=銷售收入×小規模納稅人增值稅稅率×（1+城建稅稅率+教育附加費率）

    第3年的產品銷售稅金及附加=12400×6.6%=818.4（萬元）

    利潤總額=產品銷售收入-產品銷售稅金及附加-總成本費用

    第3年的利潤總額=12400-818.4-7313.23=4268.4（萬元）

    所得稅=利潤總額×33%

    第3年的所得稅=4268.4×33%=1408.6（萬元）

    稅后凈利潤=利潤總額-所得稅

    第3年的稅后凈利潤=4268.4-1408.6=2859.8（萬元）

    提取盈余公積金=盈余公積+公益金=稅后凈利潤×（10%+5%）

    第3年的提取盈余公積金=2859.8×（10%+5%）=428.97（萬元）

    年未分配利潤=稅后凈利潤-盈余公積-應付利潤

    第3年的年未分配利潤=2859.8-428.97-0=2430.8（萬元）

    附表3 損益表單位：萬元

    序號　 年份項目　 　　 投產期　 達產期合計　 3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10 1　 產品銷售收入　 118575　 12400　 13175　 15500　 15500　 15500　 15500　 15500　 15500 2　 產品銷售稅金及附加　 7825.95　 818.4　 869.55　 1023　 1023　 1023　 1023　 1023　 1023 3　 總成本費用　 66270.72　 7313.23　 7630.89　 8698.4　 8630.46　 8557.77　 8479.99　 8479.99　 8479.99 3.1　 經營成本　 　　 6032　 6409　 7540　 7540　 7540　 7540　 7540　 7540 3.2　 折舊費　 　　 899.99　 899.99　 899.99　 899.99　 899.99　 899.99　 899.99　 899.99 3.3　 財務費用　 　　 381.24　 321.9　 258.41　 190.47　 117.781　 40　 40　 40 3.31　 長期借款利息　 　　 341.24　 281.9　 218.41　 150.47　 77.781 3.32　 流動資金借款利息　 　　 40　 40　 40　 40　 40　 40　 40　 40 4　 利潤總額（1-2-3）　 44478.33　 4268.4　 4674.6　 5778.6　 5846.5　 5919.2　 5997　 5997　 5997 5　 所得稅（33%）　 14677.85　 1408.6　 1542.6　 1906.9　 1929.4　 1953.3　 1979　 1979　 1979 6　 稅后利潤（4-5）　 29800.48　 2859.8　 3132　 3871.7　 3917.2　 3965.9　 4018　 4018　 4018 7　 盈余公積　 2694.067　 428.97　 469.79　 580.75　 587.58　 594.88　 602.7　 602.7　 602.7 9　 應付利潤　 0 10　 未分配利潤　 27106.41　 2430.8　 2662.2　 3290.9　 3329.6　 3371　 3415.3　 3415.3　 3415.3 11　 累計未分配利潤　 　　 2430.8　 5093　 8383.9　 11714　 15085　 18500　 21915　 25330

    （4）編制全部投資的現金流量表為

    現金流入量=產品銷售收入+回收固定資產余值+回收流動資金

    建設期的現金流出量=固定資產投資+流動資金+其他投資

    經營期的現金流出量=經營成本+銷售稅金及附加+所得稅

    現金凈流量NCFt=現金流入量-現金流出量

    計算項目現金凈流量及其折現的現金凈流量如附表4所示：

    附表4 全部投資現金流量表 單位：萬元

    序 號　 年份項目　 建設期　 生產期1　 2　 3　 4　 5　 6　 7　 8　 9　 10生產負荷（%）

    1　 現金流入　 　　 　　 12400　 13175　 15500　 15500　 15500　 15500　 15500　 18475 1.1　 產品銷售收入　 　　 　　 12400　 13175　 15500　 15500　 15500　 15500　 15500　 15500 1.2　 回收固定資產余值　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 2174.9 1.3　 回收流動資金　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 　　 800 2　 現金流出　 6000　 3000　 9059　 8821.15　 10469.9　 10492.4　 10516.3　 10542　 10542　 10542 2.1　 固定資產投資　 6000　 3000 2.2　 流動資金　 　　 　　 800 2.3　 經營成本　 　　 　　 6032　 6409　 7540　 7540　 7540　 7540　 7540　 7540 2.4　 銷售稅金及附加　 　　 　　 818.4　 869.55　 1023　 1023　 1023　 1023　 1023　 1023 2.5　 所得稅　 　　 　　 1408.6　 1542.6　 1906.9　 1929.4　 1953.3　 1979　 1979　 1979 3　 凈現金流量　 -6000　 -3000　 3341　 4353.85　 5030.1　 5007.6　 4983.7　 4958　 4958　 7932.9 4　 折現系數（12%）　 0.8929　 0.7972　 0.7113　 0.6355　 0.5674　 0.5066　 0.4523　 0.4039　 0.3606　 0.322 5　 折現凈現金流量　 -5357.4　 -2392　 2376.45　 2766.87　 2854.079　 2536.85　 2254.13　 2002.54　 1787.85　 2554.4 6　 累計折現凈現金流量　 -5357.4　 -7749　 -5372.5　 -2605.7　 248.4037　 2785.254　 5039.38　 7041.92　 8829.77　 11384

    （5）計算該項目的動態投資回收期，并對項目作可行性分析。根據建設項目財務評價指標體系中的動態投資回收期計算方法，找到使項目累計折現的現金凈流量為零的年限。根據上表中，各年折現的現金凈流量計算項目累計折現的現金凈流量可以找到相鄰的兩個年限n1=4年和n2=5年，兩年折現的現金凈流量分別為：

    評價結論：因該項目投資回收期（4.91年）小于基準投資回收期（7年），項目可行。