時(shí)代華納與美國(guó)在線分手，從最大并購(gòu)案到MBA反面教材

　　12月9日,爭(zhēng)吵了半年多的傳媒巨頭時(shí)代華納(Time　Warner)和美國(guó)在線公司(AOL)終于正式分手。

　　這一天,美國(guó)在線及其7000名員工將成為一家獨(dú)立的公司。昨日,從時(shí)代華納分拆出來(lái)的美國(guó)在線,其股票正式開(kāi)始單獨(dú)交易。這意味著美國(guó)在線和時(shí)代華納為期十年的“世紀(jì)大合并”走到了盡頭,并以慘敗告終。

　　時(shí)代華納失去“現(xiàn)金牛”

　　AOL公司首席執(zhí)行官阿姆斯特朗表示,作為一家獨(dú)立公司,AOL將重新關(guān)注科技、網(wǎng)絡(luò)媒體內(nèi)容等業(yè)務(wù)。對(duì)美國(guó)在線來(lái)說(shuō),其數(shù)量巨大的在線觀眾和廣泛的知名度是最大的無(wú)形資產(chǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示,在今年10月份,其用戶人數(shù)比“臉譜”和亞馬遜等網(wǎng)站都要多。

　　不過(guò),分析人士卻指出,雖然AOL擁有大量用戶,但愿意在該網(wǎng)站投放廣告的公司卻很少。從時(shí)代華納分拆出去后,AOL利潤(rùn)下滑的局面可能會(huì)持續(xù)數(shù)年時(shí)間。

　　時(shí)代華納的日子也不會(huì)很好過(guò)。有媒體稱,分拆后,時(shí)代華納將失去AOL這只肥壯的“現(xiàn)金牛”。分手之前,AOL在時(shí)代華納現(xiàn)金流中的份額約為20%。未來(lái)時(shí)代華納如何彌補(bǔ)失去的現(xiàn)金流,這將成為公司高管首先要考慮的問(wèn)題。

　　分手之后 分手未必是壞事

　　有報(bào)道稱,去年,AOL曾為時(shí)代華納貢獻(xiàn)了1/3的現(xiàn)金流,這證明AOL的資產(chǎn)還具有一定價(jià)值。不過(guò),如今的分手結(jié)局對(duì)雙方未必是件壞事,AOL會(huì)按一個(gè)真正的新形態(tài)公司去發(fā)展,不再受傳統(tǒng)媒介的管理層束縛,而時(shí)代華納集團(tuán)也得以甩掉包袱,更專注于自己的核心業(yè)務(wù)。

　　美國(guó)在線繼續(xù)保留的資產(chǎn)包括了其龐大的網(wǎng)絡(luò)受眾,這將成為它獨(dú)立發(fā)展的有利因素。另外,不少人認(rèn)為美國(guó)在線強(qiáng)大的知名度將是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(310368)。

　　不過(guò),美國(guó)在線當(dāng)前的絕大多數(shù)用戶仍然來(lái)自于其撥號(hào)上網(wǎng)業(yè)務(wù)。當(dāng)這些用戶上網(wǎng)時(shí),便會(huì)自動(dòng)登錄到公司網(wǎng)站。

　　但隨著寬帶的普及,撥號(hào)業(yè)務(wù)處于嚴(yán)重下滑態(tài)勢(shì),甚至面臨從市面上消失的局面。2002年,美國(guó)在線擁有2600萬(wàn)撥號(hào)上網(wǎng)用戶,目前只剩下540萬(wàn)。

　　另外,業(yè)內(nèi)紛紛猜測(cè),正在裁減三分之一員工的美國(guó)在線,未來(lái)還將剝離更多的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn),包括即時(shí)通信服務(wù)ICQ等。

　　困境:搶谷歌的“殘杯冷炙”

　　“現(xiàn)在,谷歌已經(jīng)基本控制了搜索和廣告世界。”分析師麥奎維指出,“其他人的全力爭(zhēng)奪,搶的不過(guò)是人家的殘杯冷炙而已。”

　　與上世紀(jì)90年代通過(guò)銷售撥號(hào)互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的盈利模式不同,從明年開(kāi)始,AOL將作為一個(gè)失敗者努力增強(qiáng)自己的網(wǎng)站和獲得更多的廣告收入以抵消撥號(hào)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)收入的下降。分析師本·薩切特表示,美國(guó)在線未來(lái)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)依賴于自身的網(wǎng)絡(luò)搜索服務(wù),并引導(dǎo)著用戶進(jìn)入與搜索內(nèi)容相關(guān)的內(nèi)容。

　　同樣,時(shí)代出版(600551)的業(yè)務(wù)縮水也很厲害,作為以雜志為核心業(yè)務(wù)之一的時(shí)代華納,《人物》、《財(cái)富》等著名雜志已不再景氣,出版業(yè)務(wù)有可能成為其分拆的另外一個(gè)環(huán)節(jié)。

　　通過(guò)分拆美國(guó)在線和時(shí)代華納有線電視業(yè)務(wù),新的時(shí)代華納集團(tuán)將更加專注,能繼續(xù)在自己的電影、電視領(lǐng)域做精做強(qiáng)。同時(shí),它的債務(wù)包袱變得更小,在媒體變革的大背景下成功的可能性會(huì)更高。

　　為何分手 經(jīng)營(yíng)模式和資源未能很好地整合

　　有評(píng)論認(rèn)為,導(dǎo)致這兩家分手的最主要原因是雙方管理層和資源沒(méi)有達(dá)到很好地整合。

　　這兩家企業(yè)屬于兩種完全不同的商業(yè)模式和企業(yè)文化,華納就像一批老派的西裝筆挺的人,跟習(xí)慣穿牛仔褲工作的技術(shù)人員是很難相處的。

　　而導(dǎo)致AOL被棄的直接原因在于其越來(lái)越差并難以改善的經(jīng)營(yíng)困境。當(dāng)前AOL的業(yè)務(wù)已經(jīng)陷入“吃老本”的境地。據(jù)國(guó)外媒體稱,至今有人仍將“AOL”一詞與那些撥號(hào)上網(wǎng)的業(yè)務(wù)相聯(lián)系。

　　另外,AOL“迎娶”時(shí)代華納時(shí)的市值高達(dá)1630億美元,而分手時(shí)預(yù)估市值為34億美元,僅相當(dāng)于“最初”的2.1%。

　　分手教訓(xùn) 從最大并購(gòu)案到MBA反面教材

　　AOL與時(shí)代華納的并購(gòu)在當(dāng)時(shí)國(guó)際上轟動(dòng)一時(shí),也是美國(guó)并購(gòu)金額最大的一宗案例,但事實(shí)證明也是個(gè)最失敗的整合案例,而且如今成了若干大學(xué)MBA的反面教材。

　　美國(guó)在線是美國(guó)第一大因特網(wǎng)入網(wǎng)服務(wù)商,用戶曾多達(dá)2600萬(wàn)。

　　時(shí)代華納是全球第一大媒體公司,其有線電視系統(tǒng)可以為近2100萬(wàn)用戶提供服務(wù),擁有美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)(CNN)、華納兄弟電影公司、《時(shí)代》與《財(cái)富》雜志等著名品牌及資產(chǎn)。

　　兩家聯(lián)姻: 網(wǎng)絡(luò)繁榮的“終極象征”

　　作為互聯(lián)網(wǎng)繁榮時(shí)期的“終極象征”,AOL 2000年以1470億美元收購(gòu)了時(shí)代華納。這次新老媒體的結(jié)合本身承受了業(yè)界太多的期望,雙方還在控制權(quán)上展開(kāi)角力。

　　2001年1月,時(shí)代華納為了打造多渠道傳媒帝國(guó),又反以1630億美元的價(jià)格買下AOL公司。

　　當(dāng)時(shí),時(shí)代華納還慶幸找到了進(jìn)軍新媒體的強(qiáng)大靠山,不曾想網(wǎng)絡(luò)泡沫促成的這樁交易隨即成為美國(guó)歷史上最糟糕的公司聯(lián)姻案并因此飽受嘲笑。