常雷老師談金融熱點：股市波動背后

 　　常雷老師談金融熱點：股市波動背后

　　馬上就要進行考研復試了，一些社會熱點尤其是金融經濟相關的不僅對經管類的學生重要，其他專業的學生同樣需要掌握。股市波動做為近一年來做為中國金融市場上一個顯著現象被問到的可能性極大，常雷老師這里結合教材及理解，給大家簡要分析下。

　　做為一個學經濟、金融出身的學生，其實還是比較痛苦的。因為總是有些親戚好友或是學生找我推薦股票的時候，我總是很無奈地說：這個我真不懂，書本上學的跟實際操作差別還是很大的。常老師自己買的股票還在虧損中，真不好意思給建議了。然后就會聽到一句玩笑話：嗯，學金融的這都不懂，還學什么金融呀?頓時感覺好冤枉呀，君不見當年的LTCM(美國長期資本管理公司)：

　　掌門人是梅里韋瑟(Meriwehter),被譽為能"點石成金"的華爾街債務套利之父。他聚集了華爾街一批證券交易的精英加盟：1997年諾貝爾經濟學獎得主默頓(Robert Merton)和斯科爾斯(Myron Scholes),他們因期權定價公式榮獲桂冠;前財政部副部長及聯儲副主席莫里斯(David Mullis);前所羅門兄弟債券交易部主管羅森菲爾德(Rosenfeld)。這個精英團隊內薈萃職業巨星、公關明星、學術巨人，真可稱之為"夢幻組合 "。然而：

　　俄羅斯金融風暴引發了全球的金融動蕩，結果它所沽空的德國債券價格上漲，它所做多的意大利債券等證券價格下跌，它所期望的正相關變為負相關，結果兩頭虧損。它的電腦自動投資系統面對這種原本忽略不計的小概率事件，錯誤地不斷放大金融衍生產品的運作規模。LTCM利用投資者那兒籌來的 22億美元作資本抵押，買入價值3250億美元的證券，杠桿比率高達60倍。由此造成該公司的巨額虧損。它從5月俄羅斯金融風暴到9月全面潰敗，短短的150天資產凈值下降90%，出現43億美元巨額虧損，僅余5億美元，已走到破產邊緣。9月23日，美聯儲出面組織安排，以美林、摩根為首的15家國際性金融機構注資37.25億美元購買了LTCM的90%股權，共同接管了該公司，從而避免了它倒閉的厄運。這個案例帶給我們的啟示是：

　　投機市場中不可能出現神圣，任何人都會犯錯誤。長期資本管理公司，擁有世界上第一流的債券運作高手梅里韋瑟和羅森菲爾德，擁有世界上第一流的科研天才默頓和舒爾茨，擁有國際上第一流的公關融資人才莫里斯。但是這個"夢幻組合"中每個人物都應對LTCM的重挫負有責任。因此，我們股民不應迷信任何人，要有獨立思考的能力。

　　常老師確實不是炒股高手，這里簡單分析下股市波動背后的經濟學原因，希望能給同學們帶來一定的幫助，索羅斯曾說過這樣的一段話：“世界上并不存在完全有效的金融市場，也不存在所謂的由資產內在價值決定的均衡價格。在資本市場上，資產價格和交易行為之間的關系不僅僅是交易行為單向決定資產價格，資產價格也決定交易行為，中間的橋梁史市場心理”。經濟學里主要從如下三個方面解釋股市的過度波動：

　　1.過度投機。即市場集體行為的非理性導致的過度投機對資產價格的影響。當經濟繁榮推動估價上升時，幼稚的投資人的涌入，使得股票價格上升的更快，以至于達到完全無法用基礎經濟因素來解釋的水平。由于脫離了基礎經濟因素，市場預期比較終必將發生逆轉，導致股市崩盤。

　　2.宏觀經濟的不穩定。與股市相比，宏觀經濟的波動通常比較和緩。但是，宏觀經濟運行的任何變動，哪怕只是顯示了某種變動的跡象，都會對股市產生影響。

　　3.交易和市場結構的某些技術性特征。以保證金交易方式為例，通過這種方式，投資者可以從事大規模股票交易，從而推動市場價格急劇變化;而當價格朝著對其不利的方向發展時，迫于保證金壓力，投資者又不得不倉皇地強制平倉并導致股價大落。

　　希望同學們能好好掌握，在復試中取得理想的成績!